本报告导读：

    乘用车销售延续偏强，地产销售边际改善；建工需求依然偏弱，建筑资源品价格偏弱震荡，制造业开工环比改善；地缘冲突再起，干散运价显著提升，出口或有波动。

    投资要点：

    乘用车销量显 著增长，制造业开工改善。上周（06.09-06.15）中观景气表现分化，值得关注：1）地产销售边际回暖，但建工需求仍偏弱，建筑资源品需求受到拖累。钢铁、浮法价格环比显著下滑，而水泥价格有所提升，主要受到部分地区自律限产的支撑；2）在“两新”政策持续发力下，5 月乘用车景气延续偏强，销量增长带动经销商库存压力边际减轻，汽车等制造业行业开工率边际提升，企业招聘意愿同环比增长；3）中东地缘冲突再度升温，干散运价环比明显提升，国内港口吞吐量环比下滑，全球贸易形势以及美国关税政策仍存在不确定性。

    下游消费：地产销售边际回暖，乘用车景气延续偏强。30 大中城市商品房成交面积同比+4.1%，其中一线/二线/三线同比+13.5%/-1.5%/+5.4%，10 大重点城市二手房成交面积同比+20.5%，地产销售边际回暖。5 月乘用车零售销量同比+13.7%，受“两新”政策拉动，车市景气延续偏强，经销商库存压力边际减轻。然而乘用车销量增长部分受到车企价格竞争的推动，增速持续性仍有待观察。服务消费景气季节性下滑，海南旅游消费价格指数环比-1.7%，电影票房环比-24.5%，其中电影票房同比增速大幅转负，除了受节日错位效应外，也反映观影需求偏弱。

    周期制造：建工需求持续偏弱，制造业开工环比提升。1）基建地产：

    地产需求持续偏弱拖累建工需求，钢铁、建材价格表现分化。螺纹钢表观消费环比下滑，钢价环比明显下滑；建工需求偏弱叠加供给压力较大，浮法价格延续下跌，而在部分地区自律限产支撑下，水泥价格小幅反弹。2）企业开工：制造业开工环比提升，企业招聘意愿同环比明显增长。3）资源品：电厂日耗提升偏缓，动力煤价延续低位；工业金属震荡分化，尽管美联储降息预期小幅提升，但由于下游需求偏弱，铜价小幅回落；铝金属库存处于低位，供需格局偏紧，价格环比提升。

    人流物流：长途客运需求下滑，物流景气同环比提升。10 大主要城市地铁客运量周环比+3.2%，同比+1.8%；百度迁徙规模指数环/同比-23.2%/-16.4%，长途出行需求同比下滑主因节日错位效应。国内航班执飞架次环/同比-0.8%/-0.9%，较19 年同期+6.3%，国际航班恢复执飞架次周环比-1.1%，恢复至19 年同期81.7%。高速公路货车通行量/铁路货运量同比+7.0%/+1.1%，邮政快递揽收/投递量同比+17.5%/+20.1%，货运物流景气偏强主要受到“618”电商需求的拉动。国内港口货物/集装箱吞吐量环比-2.1%/-0.7%，显示出口景气或有波动。

    风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。