《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》政策点评

　　事件：

　　2023年8月，工业和信息化部等部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案》（以下简称“2023版方案”），实施期限为2023—2024年。

　　近日，工业和信息化部、自然资源部、生态环境部、商务部、国家市场监督管理总局等五部门联合印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》（以下简称“2025版方案”），旨在推动钢铁行业平稳运行和结构优化升级。《方案》中明确目标，2025-2026年，钢铁行业增加值年均增长4%左右，经济效益企稳回升，市场供需更趋平衡，产业结构更加优化，有效供给能力不断增强，绿色低碳、数字化发展水平显著提升。

　　点评：

　　2025版方案直指行业“供需失衡”的核心矛盾，突出强调行业质量效益。2023版方案更侧重于在“稳增长”的大背景下，通过多措并举实现行业的“平稳运行”。在2025版方案中，直接提出钢铁行业“供给总量过大，有效需求不足，供需失衡”的主要矛盾。体现了2025版方案对行业矛盾的精准判断，政策目标性更强，后续钢铁行业的整合、优化和升级步伐有望进一步加快。总体要求方面，2023与2025两版方案均涉及供需两端发力相关表述，体现了稳增长的核心思路，但2025版方案中突出“质量效益为中心”，强调“以严禁新增产能和实施产量压减控总量，以高端特钢研发和大宗产品质量升级优供给，以拓展建筑和交通领域应用扩需求，以数字化绿色化改造促转型。”主要目标方面，2023版方案中，提出2023-2024年钢铁行业工业增加值目标分别为3.5%、4.0%。新版方案中，2025-2026年钢铁行业工业增加值目标均为4.0%。

　　2025版方案新增加强行业管理相关表述，进一步丰富工艺设备更新内容。工作举措方面，2025版方案新增加强行业管理、促进优胜劣汰相关内容。一方面，强调实施产能产量精准调控，具体内容包含“修订发布钢铁行业产能置换实施办法，加大产能减量置换力度，对发展电炉钢、氢冶金等低碳炼铁工艺和兼并重组、高端特殊钢等符合产业发展方向的项目给予差别化减量置换比例支持，促进产业减量发展和转型升级。”另一方面，强调推进钢铁企业分级分类管理，落实《钢铁行业规范条件(2025年版)》，全面开展钢铁企业分类评价，按照引领型规范企业、规范企业、不符合规范条件企业实施三级管理。加强规范企业分级管理与产业政策、产量调控、财税、金融等政策协同。以上两方面内容主要为解决前文提出的“供给总量过大，有效需求不足，供需失衡”主要矛盾，体现了政策层面推动钢铁行业优胜劣汰以及提升质量效益的决心。在工艺设备更新方面，2025版方案对工艺设备更新的具体举措进一步细化。具体包括“落实《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，加快高炉、转炉、电炉、揭固焦炉、顶装焦炉、烧结机等限制类装备升级及一代炉龄服役到期的老旧设备更新，推进主体设备大型化改造。推广先进电炉、特种冶炼等高端装备应用。支持有条件地区退出高炉-转炉长流程，发展电炉短流程。”2025版方案在工艺设备更新方面进一步细化，通过设备更新及工艺改造，清除低效产能，提高存量优质资产的运行效率。

　　本轮钢铁行业“反内卷”，政策性调控或是关键手段，控量提价或是重要路径，叠加国家“稳增长”政策背景下，钢铁行业利润仍有较大修复空间。2025版方案是在钢铁行业“反内卷”背景下出台的一项重要政策，也是当前钢铁行业调整的阶段性举措之一。明确了未来两年钢铁行业发展的重点任务与政策导向，指出行业当前主要矛盾在于“供给总量过大，有效需求不足，供需失衡”，并突出强调以“质量效益为中心”的总体要求。在具体措施方面，方案提出应加强行业管理，实施政策性调控。我们认为，政策性调控将成为本轮“反内卷”过程中的关键手段之一，控量提价则是实现行业质量效益提升的重要路径。今年以来，在“反内卷”推动下，钢铁行业自律性显著增强，供给端出现明显改善。1-7月，黑色金属冶炼和压延加工业企业利润同比增长5175.4%，增幅接近52倍，利润总额达到643.6亿元。展望未来，在国家“稳增长”政策下，普钢公司业绩仍有较大改善空间，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。

　　投资建议：我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业首钢股份、华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁、南钢股份、柳钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、马钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业久立特材、方大特钢、中信特钢、常宝股份、抚顺特钢、武进不锈等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。

　　风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。

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信达证券 高升,刘波,李睿