资本市场政策年报：稳定市场运行全面赋能实体经济高质量发展

　　2024 年资本市场深化系统性改革，各类增量政策集中出台，在稳定市场运行、提振市场信心的同时进一步推进长期制度建设。第一，2024 年党中央、国务院持续高度重视资本市场发展，二十届三中全会对资本市场发展进行了系统性部署，年内中央政治局会议两度提及资本市场，中央经济工作会议明确提出“稳住楼市股市”的目标，将资本市场作为宏观调控的重要一环。924 国务院新闻办发布会和926 中央政治局会议发布多项支持性政策，包括直达资本市场的两个货币政策工具，一揽子增量政策的集中发布极大地提升了市场信心。第二，2024 年资本市场基础制度不断完善。新“国九条”明确了资本市场工作的三大主线，资本市场当前及未来一段时期将以强监管为基础，防风险为底线，提升服务经济高质量发展为目标，为构建资本市场发展良性生态奠定了基础。以新“国九条”为核心的资本市场“1+N”体系正在加速构建，从发行上市、上市公司持续监管、退市、证券基金机构监管、证券交易、中长期资金入市、服务实体经济、对外开放、投资者保护等多个方面全面展开。第三，在“两强两严”导向下，监管部门持续加强对欺诈发行、财务造假、操纵市场、内幕交易、违规减持等行为的处罚力度，严肃查处一批大要案，为资本市场保驾护航。

    　　深化资本市场改革需要处理好五大关系。2025 年是“十四五”规划的收官之年，也是将全面深化改革推向纵深的关键之年。深化资本市场改革需要处理好五大关系，一是处理好市场短期调节与长期稳定机制建设之间的关系，在应对好市场短期异常波动的同时借助市场自身的供求平衡机制、多空博弈机制及定价调节机制来形成市场长期内生稳定性。

    　　二是处理好提质与包容之间的关系，在突出资本市场包容性、大力服务新质生产力发展的同时持续提升上市公司质量，把好“入口关”，持续引导上市公司做大做强做优。三是处理好强监管、防风险与高质量发展之间的关系，坚持疏堵结合，有效激发市场主体活力，给予市场主体稳定的预期。四是处理好金融机构功能性与盈利性之间的关系，引导金融机构把功能性放在首要位置，在功能性的引导下进行业务创新，全面提升服务新质生产力和居民财富管理的综合能力。五是处理好资本市场创新和传承之间的关系，充分利用前期注册制改革取得的成果，继续推动股票发行注册制走深走实。

    　　围绕二十届三中全会“健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管，促进资本市场健康稳定发展”的要求，2025 年资本市场改革可能从以下六方面展开。一是以稳资金、稳杠杆、稳预期“三稳”为抓手，全力巩固市场回稳向好势头，加快资本市场长期稳定机制建设，通过资本市场的平稳运行来稳定社会预期、修复居民资产负债表。

    　　二是完善“1+N”制度体系，持续推进上市与退市制度、上市公司持续监管、证券基金机构监管、中长期资金入市等方面改革，解决资本市场运行过程中长期凸显的问题。三是以培育耐心资本为抓手，提升对新质生产力的服务能力，做好金融“五篇大文章”，将服务实体经济落到实处。四是强化系统性改革的要求，更加注重制度衔接和配套，突出改革的系统性、整体性和协同性，并配合好宏观调控的新思路和新举措，发挥资本市场在推动经济向好发展方面的作用。五是持续深化双向开放，提升A 股市场对外吸引力、畅通外资配置境内资产渠道、发挥两大国际金融中心“桥头堡”作用。六是持续做好房地产及地方债务风险的化解工作，严把不发生系统性重大金融风险底线。

    　　风险提示：资本市场内生稳定性提升节奏或不及预期；耐心资本培育过程或因市场环境等发生反复；资本市场对外开放政策面临外部环境的约束；房地产和地方债务风险化解工作存在长期性、复杂性。