宏观大类资产周报：权益和大宗商品迎来调整

　　核心要点：

    　　权益市场面临调整

    　　2 月24 日~ 2 月28 日，国内权益市场 面临调整，其中上证指数周跌1.72%、深证成指周跌3.46%，创业板周跌4.87%，科创50 周跌1.46%。

    　　短期调整不改变长期上涨逻辑，受益于人工智能的火爆，以AI 产业链为主的科技股表现亮眼，伴随国内科技行业的估值修复，未来板块的上涨空间仍存。在国内权益市场风险偏好回升的基础上，我们认为国内权益市场具备持续向上的动力。

    　　资金利率略有抬升

    　　截至2 月28 日，DR001 收于1.6%，DR007 收于1.9%，较上一周略有抬升。1个月SHIBOR利率收于1.868%，3个月SHIBOR利率收于1.922%。

    　　中长期看，在降准降息预期下，预计未来回购利率中枢会缓慢下移。截至2 月28 日，中债10 年期国债收益率报收1.715%，中债3 年期国债收益率报收1.725%，出现期限倒挂，表明当前市场对10 年期利率债品种较为追捧。

    　　大宗商品普遍下跌

    　　2 月24 日~ 2 月28 日，大宗商品普遍下跌。其中南华工业品指数周跌1.75%、南华农产品指数周跌0.69%，南华能化指数周跌1.85%，南华贵金属指数周跌2.3%。截至2 月28 日，COMEX 黄金期货结算价报收2867美元/盎司，NYMEX 原油期货结算价报收70 美元/桶。

    　　人民币汇率小幅贬值

    　　今年在宽松政策刺激下国内基本面将持续回升，而美国二次通胀的风险会制约美联储的降息步伐。截至2 月28 日，美元兑人民币即期汇率收于7.28；欧元兑人民币即期汇率收于7.57。

    　　投资建议

    　　上周国内外权益市场普遍面临调整，而前期涨幅居前的科创题材领跌。

    　　但短暂调整不改变长期向上走势，市场对今年政策支持经济发展的信心增强，交易量维持高位。我们认为国内基本面和流动性的改善有望推动股市持续回升，短期可能震荡加剧，建议重点关注科创题材和红利题材；十年期国债收益率当前收益率已经起底回升，或与风险偏好回升，资金从债市分流至股市有关；大宗商品方面，金价冲高回落属于正常调整，伴随市场供需格局进一步改善，大宗商品将维持景气；汇率方面，人民币对美元小幅贬值，但从基本面判断，人民币中长期看仍具韧性。

    　　建议关注重要会议前后释放的政策信号。

    　　风险提示

    　　国内宽松政策不及预期；地缘政治冲突超预期。