西南期货：尿素期货基差基本持稳 前期出口预期基本证伪

研报正文

【尿素】

上一交易日，尿素主力合约收跌0.06%，山东临沂市场上调至1810(0)元/吨，基差基本持稳。

最新一期库存继续累库，库存整体处于绝对高位水平，且外盘价格相对国内偏高短期或仍难有明显出口，前期出口预期基本证伪，后市在环保政策以及气头减产下供应端有收缩预期，需求端主要关注冬储需求以及复合肥生产提升，所以盘面大幅下跌空间或也不大，转为震荡思路对待，关注高空机会为主，后市出口变化以及前期政策落实情况。

基本面具体来看，供应端，国内尿素日产回落至19万吨下方，同比往年处于最高水平;需求方面，下游复合肥开工率虽然有所回升，但局部区域因环保预警，板材行业开工率下降，整体对尿素刚需并无较大改观;截至2024年11月20日，中国尿素企业总库存量141.47万吨，较上周增加2.26万吨，环比增加1.62%。

观点：建议震荡思路对待，关注高空机会为主。

【对二甲苯PX】

上一交易日，PX2501主力合约上涨，涨幅0.62%。亚洲PX CFR中国收盘价824美元/吨，PX FOB韩国收盘价为802美元/吨，PXN价差调整至183美元/吨，PX-MX价差持续压缩至72美元/吨。

供应方面，近期PX检修增多，开工率下滑至78.9%。具体来看，福化集团PX装置停车，浙江石化重启，PX负荷逐步提升。东营威联石化(富海)受前道装置降负荷影响，10月中下旬PX负荷下调，11月上恢复。进口方面，据海关统计，2024年10月中国大陆PX进口总量约86.3万吨，环比下降约6.1%。成本端方面，市场消息面增多，油价保持震荡运行。需求端方面，下游PTA价格震荡调整，对原料端PX支撑有限。

综合来看，PX供应小幅收缩，近期PX主要受成本端主导，原油短期止跌反弹，关注持续性。预计短期PX价格或维持震荡筑底格局，考虑区间操作，注意成本端原油变动情况。

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