铜冠金源：地缘局势提振贵金属走势 沪铜维持震荡偏弱运行

研报正文

【贵金属】

国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX 黄金期货涨 0.88%报 2654.1 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 1.03%报 30.94 美元/盎司。受俄乌紧张局势升级影响，黄金连续第三天上涨，但与此同时，美元指数走强对金属影响压制，银价走弱。

随着乌克兰使用西方远程导弹袭击俄罗斯领土，俄罗斯普京宣布降低了核打击门槛，以应对更广泛的常规袭击，令人担心地缘政治紧张局势加剧。美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度;美联储可能比政策制定者目前认为的更接近中性政策;通货膨胀仍然令人担忧;同意支持 11 月美联储降息，因为这与她逐步降低利率的偏好相一致。

如果美国劳动力市场保持强劲而通胀进展缓慢，鲍曼有可能不会同意 12 月继续降息。自特朗普当选以来，市场对美联储 12 月降息的预期已大幅下降，目前预计 12 月降息可能性为 55.7%，低于一周前的 82.5%。

近期俄乌局势的紧张升级提振金价走势。美联储鹰派理事鲍曼称通胀进展似乎停滞，近期市场对于美联储 12 月降息的概率在持续下降。继续关注几位美联储官员继续将发表讲话。对于此轮金价的上涨，我们依然当作反弹看待。

操作建议：暂时观望

【沪铜】

沪铜主力 2501 合约偏强震荡，伦铜 9100 美金一线反复震荡，国内近月 C 结构小幅走扩，周三电解铜现货市场成交降温，下游刚需补库为主，现货升水回落至 65 元/吨。昨日 LME 库存维持 27.2 万吨。

宏观方面：鹰派官员鲍曼表示，当前通胀下行的速度已经放缓，就业市场强劲，美联储需对进一步降息保持谨慎，以更好地评估距离通胀最终目标的距离，美联储理事库克则认为，薪资和劳动力市场还将继续降温，通胀整体平稳回落，将政策利率逐渐向更加中性的立场调整是合适的，其预计 2025 年的整体通胀率和核心通胀都将降至 2.2% 左右，就业市场将进一步稳固。

国内方面，央行维持新一期的 LPR 利率不变，当前企业融资和居民信贷成本已逐步下移，前期政策调整已进入兑现周期，未来 LPR 仍有一定的下行空间。产业方面：BHP 计划从 2028 年开始投资 73~98 亿美元用于 Escondida 矿区的新项目, 旨在抵消矿石品位下降和关闭 Los Colorados 工厂带来的影响，公司计划将年产量提高 43 万至 54 万吨。

部分美联储官员担忧通胀下行速率放缓，需要对进一步降息保持谨慎，美元指数再度反弹以及贸易战升级带来全球经济放缓将使铜价中期承压;技术面下方关注沪铜 73000 一线的支撑力度，预计铜价将在维持震荡偏弱走势。

操作建议：逢高做空

沪金沪银沪铜