专题报告：宏观策略交流

资产叙事逻辑的变化——做多中国

    　　逻辑（空间）：

    　　1） Deepseek诱发新需求，产能由过剩逻辑转向新质逻辑，内外机构态度明显转变

    　　2）通缩螺旋（房价、物价、股价）有一些缓解迹象

    3）关税——靴子落地，以打促谈

    　　4）国际政治环境变化

    　　但目前

    　　经济数据仍偏弱

    　　后续场景，观察政府发债进度+社融/M1增速+企业存款和居民存款差值是否收窄+CPI/PPI是否修复

    1）现实仍偏弱——回归杠铃策略，红利/债以及科技，商品里头有色贵金属会更强

    2）现实走强——工业品期货（黑色弹性更高）和顺周期板块迎来机会

    3）无论如何，科技板块都会是贯穿全年的主线