深度*宏观*三季度对外经济部门体检报告：货物贸易顺差创新高 银行结售汇顺差驱动内资外流增多

　　三季度，经常项目顺差同比扩大，创历史次高，主要贡献项是货物贸易，该项顺差刷新单季历史记录；服务贸易中，居民跨境出行需求加速恢复，货物出口带动运输服务收入增长；初次收入中，投资收益逆差同比收窄。

    　　三季度，资本项目逆差同比扩大，为2016 年四季度以来新高，线上资本项目逆差创历史新高，民间对外投资（资产方）和外来投资（负债方）同时出现净流出，其中内资外流是主力。

    　　当季，民间对外投资净流出规模同比增加，主要反映了其他投资和证券投资净流出同比增加的影响，后者或是因为银行结售汇由逆差转为顺差，银行对外资产运用大幅增加；直接投资净流出放缓，创2019 年四季度以来新低。

    　　当季，外来投资净流出规模同比收窄，证券投资由上年同期净流出转为净流入，直接投资和其他投资净流出规模此消彼长。

    　　三季度，基础国际收支顺差改善，短期资本外流压力加大，交易因素导致外汇储备资产减少，但受全球股债双升、非美货币反弹影响，汇率和资产价格变动引起的正估值效应创历史新高。

    　　2023 年二季度以来，民间对外净负债规模及其占GDP 比重持续下降。民间货币错配状况显著改善是2023 年7 月以来境内外汇在较长时间内处于供不应求状态，但外汇市场仍然保持平稳运行的重要保障。

    　　风险提示：海外经济金融风险超预期，国内政策和经济复苏不如预期