中国宏观专题报告：详解中国养老金体系

　　2025 全国财政工作会议提出“稳步推进渐进式延迟法定退休年龄改革，健全养老保险筹资和待遇调整机制”1，本篇报告对中国养老金体系进行全面分析，并总结海外国家在人口老龄化加深阶段开展的养老金改革经验，以此前瞻未来可能的养老金体系演变。

    　　从国际经验来看，随着一国人口老龄化加剧、经济增速放缓，原有养老金体系面临可持续性的挑战，各国通常会通过改革养老金体系的筹资和待遇机制来提升持续性。当前中国基本构建了养老金体系的三支柱模式，包括公共养老金（第一支柱）、职业养老金（第二支柱）及个人养老金（第三支柱），随着人口年龄结构的变化，国内养老金体系也面临挑战，主要体现在城职保个人账户的收支压力、城职保的待遇动态调整机制有待完善、灵活就业人群参保覆盖面有待提升2、城居保基础养老金的提高主要依赖财政补贴、养老金三支柱中二三支柱发展仍待提速等。

    　　进一步地，我们整理了德国、瑞典、日本在人口老龄化加深阶段所施行的养老金改革。三国的养老金体系虽有差异，但均在养老金待遇给付方面做了灵活调整。除延迟退休外，还有如：瑞典养老金体系通过名义账户制改革，由DB（待遇确定型）转为DC（缴费确定型）；三国均调整养老金待遇计算方式，基于人口状况（抚养比、预期寿命）、养老金系统财务状况（缴费率、平衡比率）等参数以自动调整养老金支付水平，提高了养老金体系筹资端与待遇支付端的平衡性等。

    　　除延迟退休、对灵活就业人群给予支持等外，我们认为以上国际经验或能提供一定的借鉴意义，以提升中长期内养老金体系和财政政策的可持续性。