2月金融数据怎么看

股票资讯 阅读:2 2025-03-16 09:16:00 评论:0

  央行更新2 月金融数据:

      1) 社融新增22333 亿,增速8.2%(前值8.0%)2) 新增人民币贷款10100 亿,增速7.3%(前值7.5%)3) M2 同比增长7%(前值7%),M1 增速0.1%(前值0.4%)核心关注:

      □ 增量视角:

      社融增速环比回升,政府债发挥主要贡献

      二月,社融新增2.23 万亿,同比多增7374 亿;同比增长8.2%,较上月回升0.2pct。从分项来看,社融口径下的信贷新增约6500 亿,同比减少约3300亿;当月新增政府债约1.7 万亿元,同比多增约1.1 万亿,对社融的贡献率升至76%。其中,国债净融资约4200 亿(上年同期约2650 亿),地方债净融资1.27 万亿(上年同期约4132 亿)。

      其它分项方面,“非标”融资与企业直接融资较上年同期变化不大。“非标”当月减少约3500 亿(上年同期减少约3300 亿)。其中,新增未贴现银行承兑汇票减少约3000 亿,较上年同期少减约700 亿。综合票据融资较上年同期多增来看,银行对票据融资的需求仍然旺盛。企业直接融资新增约1780亿(上年同期新增1537 亿)。根据Wind 口径,产业债净融资1976.2 亿元( 上年同期约1270 亿) , 城投债净融资约550 亿元( 上年同期约-369亿)。

      企业信贷透支情况下,票据融资重要性提升

      二月,人民币新增贷款1.01 万亿,同比增长7.3%,较上月下降0.2pct。结构上,“居民弱、企业强”的格局延续。

      当月,居民信贷减少约3900 亿(上年同期减少约1000 亿)。其中,居民短期贷款减少2741 亿(上年同期约-4800 亿),居民短期贷款的减少与当月乘用车销量的同比增长形成对比,反映当前居民部门疲弱的贷款意愿,中长期贷款减少约1150 亿(上年同期减少约1000 亿),时隔9 个月后再次转负。

      企业信贷新增1.04 万亿,较上年同期少增5300 亿。结构上,实际贷款(短期贷款+中长期贷款)新增8700 亿(上年同期新增1.82 万亿,过去五年同期平均约1.37 万亿)。企业贷款规模较上月显著减少,说明银行“开门红”透支了贷款融资需求。票据方面,当月新增票据融资约1700 亿元(上年同期约-2800 亿,过去五年同期平均-380 余亿),反映银行信用扩张对票据的倚重。

      存款方面,当月人民币存款新增4.4 万亿,多于历史同期。结构上,财政存款与非银金融机构存款则分别同比多增1.6 万亿、1.7 万亿,贡献了当月存款新增的75%,反映当月财政发力与资本市场回暖产生的影响。在此基础上,M2增速持平前值,M1 增速边际下滑0.3pct。

      结论:

      3 月以来,主要期限利率持续走高,债市在经历了资金面的考验后,迎来了政策预期面的调整。此次社融数据为市场提供了基本面的有利支持。虽然社融增速环比反弹,但符合市场预期,信贷数据的变化则反映出实体部门融资需求的持续走弱。往后看,高频数据显示,3 月政府债净融资规模与上年同期接近,预示社融增速难以继续上行,若能配合资金面的边际转松,基本面的春风已经到来。我们在之前多个报告中强调,降准降息仍是今年的大概率事件,建议投资把握当前机会,配置型资金优先布局。

      风险提示:国内外经济基本面变化超预期;货币政策超预期。

机构:招商证券股份有限公司 研究员:张静静/马瑞超 日期:2025-03-15

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

声明

本站内容源自互联网,如有内容侵犯了您的权益,请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务,站内链接均来自开放网络,本站力求但不保证数据的完全准确,由此引起的一切法律责任均与本站无关,请自行识别判断,谨慎投资。