宏观动态点评:政府债发行前置推动2月社融增速回升

股票资讯 阅读:5 2025-03-16 13:12:13 评论:0

  2 月社融数据点评

      数据快评:2 月新增人民币贷款与新增社融季节性回落,主要由于企业贷款与居民中长期贷款同比少增,而政府债净发行与票据融资同比明显多增,显示企业自发性融资需求偏弱、地产成交有所波动。简单测算显示,2 月M2、社融余额偏离趋势值分别较1 月的2.9%、1.1%小幅走阔至3.1%、1.4%。

      2 月M2 同比增速持平于1 月的7%(彭博一致预期7%),部分受财政存款同比明显多增拖累。2 月M1 同比增速从1 月的0.4%回落至0.1%(彭博一致预期1%),主要由于居民活期存款明显下降。

      2 月新增人民币贷款1.01 万亿元(彭博一致预期1.25 万亿元),同比少增4,400 亿元;2 月新增社融2.23 万亿元(彭博一致预期2.7 万亿元),同比多增7,374 亿元。由此,2 月社融同比增速从1 月的8.0%回升至8.2%,季调后月环比折年增速亦从1 月的8.6%回升至9.1%。从社融分项看,2 月政府债融资贡献新增社融近8 成,而居民中长期贷款和企业贷款同比少增9,612 亿元。此外,2 月新发放企业贷款加权平均利率环比回落10 个基点至3.3%,低于去年同期40 个基点;个人住房贷款利率环比持平于3.1%,低于去年同期70 个基点。

      分析结论:今年以来,政府债前置发行带动社融增速企稳回升。往前看,我们将重点关注地产成交走势、财政能否持续发力、以及政府债融资能否带动企业中长期投资及融资需求改善。3 月以来的高频数据显示,节后地产成交明显回暖,同比增速亦有所回升,或将带动居民贷款、尤其是中长期贷款需求改善。同时,3 月至今,政府债净发行同比继续明显多增,有望进一步为社融增速提供支撑。随着年初至今政府债融资加速,后续关注政府债融资能否带动企业中长期投资及融资需求改善。

      风险提示:稳增长政策发力不及预期,地产周期超预期下行。

机构:华泰证券股份有限公司 研究员:常慧丽/易峘 日期:2025-03-16

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

声明

本站内容源自互联网,如有内容侵犯了您的权益,请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务,站内链接均来自开放网络,本站力求但不保证数据的完全准确,由此引起的一切法律责任均与本站无关,请自行识别判断,谨慎投资。