DOGE冲击:美国政府如何“过紧日子”?
高赤字、高杠杆压力下,美国新一届政府已采取多项财政措施尝试“过紧日子”。紧财政或构成美国经济的下行风险之一。如何看待马斯克的改革措施,裁员、减支等对经济有多大影响?
一、热点思考:DOGE 冲击:美国政府如何“过紧日子”?
(一)马斯克效率部(DOGE)的改革措施
美国政府债务每日增长80 亿美元,四年内将超过二战时期债务高点。截至2025 年2 月,美国政府债务已超36 万亿美元,赤字率达7.4%,2025 年财年累计赤字已超1.1 万亿,赤字上涨主要源自社保支出、医保支出、利息支出的增加,导致年初以来财政支出均高于季节性水平。
为应对高赤字压力,马斯克领导的政府效率部采取四种方式裁减联邦雇员,截至3 月中旬,已裁员10 万人。一是买断计划,雇员自愿签署,9 月30 日之前无需工作仍可继续领取工资;二是解雇试用期雇员;三是裁撤联邦部门;四是正式裁员,各机构需3 月13 日前提交裁员计划。
效率部通过三种途径削减开支,但成效不大。效率部无权削减法定支出,可针对特定自主性支出进行裁量削减,主要方式有:取消联邦合同;取消联邦建筑租约;取消DEI 计划,截至3 月15 日,DOGE 声称已削减1150 亿美元支出,但财政部数据显示,今年财政支出未出现下跌。
(二)DOGE 能够削减美国财政赤字吗?
2025 财年预算总额已实质达成,赤字率为6.4%,与去年基本持平。3 月14 日,参议院为避免政府停摆,通过了全年临时拨款法案,至此,美国已实质达成2025 财年的预算,赤字总规模约为1.9 万亿美元,赤字率6.4%。由于2 月赤字率已达7.4%,全年财政节奏或前高后低。
财政支出削减上限约为3 万亿,行政及立法减支手段均存在挑战。效率部削减支出集中在非重点部门,尚未触及以国防为代表的重点支出。核心减支手段可能依赖于共和党的减税、减支法案。由于涉及社保等法定支出的减少,法案能否完整通过存在不确定性,存在打折扣的可能。
效率部未来还将通过两个阶段实施裁员,节省薪酬支出规模或为1000 至1500 亿美元。根据人事管理办公室的备忘录,下一步将分阶段执行大规模裁员计划。第一阶段(3 月13 日前),各机构提交机构裁员和重组计划;第二阶段(4 月14 日前),各部门需明确大规模裁员领域。
(三)DOGE 改革的经济损失有多大?
裁减联邦雇员或给私人就业带来连带损失,20%的裁员或使失业率升至4.8%。联邦正式雇员与外包员工的比重约为1:2.6,外包员工计入私人就业,为联邦政府提供医疗、信息技术、工程等服务,若裁员20%,直接与间接影响合计,可能将导致失业率上升0.65 个点,升至4.8%。
削减支出虽可能造成冲击,但在特朗普政策组合中,减支是与减税搭配的组合政策,二者效果应结合考虑,净效应为轻微正增长。在立法和解程序中,为防止赤字扩大,减支与减税力度互相挂钩。中性情景减支拖累经济增速0.1 个点,减税拉动0.32 个点,净效应为拉动0.22 个点。
二、大类资产&海外事件&数据:美国2 月CPI 弱于预期,黄金价格再创新高美股三大股指齐跌,黄金价格再创新高。当周,纳指下跌2.4%,日经225 上涨0.4%;10Y 美债收益率下行1bp 至4.31%;美元指数下跌0.2%至103.74,离岸人民币升至7.2382;WTI原油上涨0.2%至67.2 美元/桶,COMEX 黄金上涨2.7%至2990.0 美元/盎司。
财政临时拨款通过,政府关门得以避免。美国国会参议院3 月14 日以54 票对46 票获得通过临时支出法案,避免了政府停摆,众议院于3 月11 日以217 票对213 票通过该临时拨款法案。
该法案规定按现有水平为联邦政府继续提供资金至今年9 月。
日本2025 年“春斗”涨薪5.46%,美国2 月CPI 弱于预期。日本“春斗”实现平均5.46%的工资涨幅,中小企业涨薪幅度为5.09%,均超出2024 年,大企业和小企业涨薪幅度差距缩小。
2 月美国CPI 同比2.8%,环比0.2%,弱于市场预期,极寒天气因素和油价回落影响较大。
风险提示:地缘政治冲突升级;美国经济放缓超预期;美联储再次转“鹰”
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