国内高频指标跟踪(2025年第11期)：出口或边际改善

　　投资要点：

    　　经济改善的幅度或有小幅波动，如服务消费、新房销售等，仍有待政策继续发力。消费方面，商品消费表现相对稳定，但服务消费有所回落，尤其是电影消费热度回落至低于同期低位。投资方面，基建资金到位速度放缓，或对后续形成工作量有一定影响，地产销售中一、二手房的分化仍在持续，基建和地产建设进度均偏慢。进出口方面，韩国进出口和港口数据显示，3 月初出口情况或边际改善。生产方面，钢铁行业持续改善，煤电和石化行业震荡下行。库存方面，建材库存持续处于低位，或因为持续供应偏低。物价方面，CPI 中有分化，PPI 中建材价格持续处于低位。流动性方面，资金利率小幅上行，美元指数继续回落，人民币汇率小幅升值。

    　　风险提示：外需超预期回落，稳增长政策不及预期。