宏观利率周报:关注联储经济预期强度 宏观策略维持等待
策略摘要
中国政策继续待机,美国等待联储会议。在特朗普2.0 的极限施压和政策摇摆过程中,市场波动率延续2 月下旬以来的震荡上行状态。在联储议息会议前,2 月CPI 增幅有所放缓,同时2 月的非农就业也一定程度上低于预期,市场定价的3 月降息概率仍低,但不排除联储继续向市场释放远期降息的可能。
核心观点
市场分析
国内:择机降准降息。1)货币政策:实施好适度宽松的货币政策,择机降准降息。2)宏观政策:金融监管总局研究建立“超长期国债+超长期贷款”服务模式。3)经济数据:
2 月乘用车销量同比+26%,新能源销量同比+79.7%;2 月新增社融2.23 万亿,新增人民币贷款1.01 万亿,M2-M1 剪刀差扩大。
海外:关注联储经济展望。1)货币政策:加拿大央行降息25 基点。2)经济数据:美国3 月密歇根大学消费者信心指数初值57.9,创2022 年11 月以来的最低,2 月CPI 同比+2.8%,2 月PPI 同比+3.2%,1 月JOLTS 职位空缺774 万,2 月纽约联储消费者通胀预期升至3.1%,本财年前五个月预算赤字1.15 万亿美元,创历史同期新高;日本1 月劳工基本工资同比+3.1%。3)风险因素:特朗普不排除今年美国经济衰退可能性;美国前财长萨默斯表示美国衰退的概率很接近“五五开”;美国政府停摆威胁消除;白宫宣布征25%的钢铝关税;欧盟将对逾280 亿美元美商品征关税,加拿大周四对201 亿美元美国产品征25%关税;德国绿党称不会在议会支持债务方案草案。
策略
全球:买入美元(+DXY),买入美债(-TU);国内:战略性做陡收益率曲线(+2×TS2506-1×T2506)。
风险
地缘冲突升级,欧美债务风险,日元升值风险
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*风险提示:股市有风险,入市需谨慎
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