深度*宏观*宏观和大类资产配置周报:美国关税政策从不确定性到确定性

股票资讯 阅读:2 2025-03-17 08:53:43 评论:0

  大类资产配置顺序:股票>大宗>债券>货币。

      宏观要闻回顾

      经济数据:2 月新增社融2.23 万亿元,新增信贷1.01 万亿元,M2同比7.0%。

      要闻:十四届全国人大三次会议闭幕;国务院常务会议讨论通过《国务院2025 年重点工作分工方案》;金融监管总局强调,持续推进城市房地产融资协调机制扩围增效,加快制定出台与房地产发展新模式相适应的融资制度;央行党委召开扩大会议强调,要实施好适度宽松的货币政策,择机降准降息。

      资产表现回顾

      人民币风险资产价格表现好于避险资产。本周沪深300 指数上涨1.59%,沪深300 股指期货上涨1.59%;焦煤期货本周上涨0.32%,铁矿石主力合约本周上涨1.68%;股份制银行理财预期收益率持平于1.90%,余额宝7天年化收益率下跌5BP 至1.28%;十年国债收益率上行3BP 至1.83%,活跃十年国债期货本周下跌-0.04%。

      资产配置建议

      大类资产配置顺序:股票>大宗>债券>货币。特朗普自2025 年1 月就职以来,以关税政策威胁国际贸易伙伴,截至目前其关税政策的进展情况包括:对全球,2025 年2 月10 日宣布对所有进口钢铁和铝征收25%关税,并于3 月12 日正式生效;对加墨两国,进口商品加征25%关税于3 月4日生效,后对符合《美墨加协定》优惠条件的商品免征关税;对中国,自2025 年2 月4 日起,对所有原产于中国(含香港)的商品加征10%的额外关税,并计划取消货值低于800 美元的小额免税政策。美国威胁要出台的关税包括,对欧盟的汽车和农产品关税,对印度、泰国、墨西哥等国的“对等关税”,等等。面对美国的关税威胁,欧洲、加拿大、墨西哥、中国等都提出了反制措施。我们认为随着美国关税政策落地,在全球经济复苏基础相对薄弱的情况下,2025 年全球贸易将面临一定程度的冲击,不排除2025 年全球经济增速存在下调的可能性。考虑到我国2025 年稳增长的宏观政策较积极,财政支出加力提效扩大内需,货币政策降准降息仍有空间,我们维持看好人民币资产的观点。

      风险提示:全球通胀二次上行;欧美经济回落速度过快;国际局势复杂化。

机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:张晓娇/朱启兵 日期:2025-03-16

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