2024年12月通胀数据点评：核心CPI继续回升 但PPI仍然偏弱

　　CPI 同比增速放缓，仍然受食品价格拖累。去年12 月CPI 同比增长0.1%，较11 月同比增速0.2%继续放缓，连续4 个月增速放缓。12 月CPI环比持平，略低于去年同期环比增速0.1%。

    　　食品价格环比继续下跌。12 月食品CPI 同比下降0.5%，增速由正转负；环比下跌0.6%，连续3 个月负增长，跌幅较11 月收窄。过去两个月受蔬菜、鲜果等价格拖累，跌幅较大。猪肉价格连续3 个月环比下跌；鲜菜和鲜果价格7、8 月份涨幅较高，最近两个月跌幅较大。

    　　能源价格相对平稳。12 月交通工具用燃料价格12 月环比下降0.3%，同比下降4%，较11 月跌幅8.1%收窄。

    　　核心CPI 同比增速继续回升。12 月核心CPI 同比增长0.4%，连续3个月回升。耐用消费品和非耐用消费品价格总体上看有所企稳。旅游价格环比上涨0.1%，同比下降0.1%，对CPI 总体影响不大。房租环比零增长，持平于去年同期。

    　　PPI 环比增速转负，同比跌幅继续收窄。去年12 月PPI 环比下降0.1%，较11 月环比增速0.1%回落；同比下降2.3%，跌幅继续收窄。12月黑色、有色、建材价格环比增速放缓，燃料、化工价格环比增速改善。总体上看，工业品价格回升动能仍然不强。

    　　核心CPI 有所企稳，PPI 仍然偏弱，提振物价需要财政继续扩张。去年9 月以来，宏观政策力度明显加大，内需有所回升。过去两个月CPI 价格偏弱，主要受食品价格拖累。核心CPI 有所企稳，同比增速连续3 个月回升。PPI同比跌幅继续收窄，但环比仍然偏弱。总体上看，去年4 季度物价仍然偏弱，GDP 平减指数可能延续负增长。往前看，财政政策需要保持扩张，才能促进物价继续回升。

    　　风险提示：经济下行压力加大，宏观政策力度不及预期，贸易摩擦风险加剧。