国内周报：大消费需求初现暖意

　　一周概览

    　　整体而言，相较于去年春节假期后消费需求及价格指标明显走弱，今年部分消费量价有边际企稳的积极迹象，或部分受气温回暖提振：上周二手房成交同比仍在高位、尤其一线城市在高基数下继续回升，或显示大城市居民购房需求偏强；同时，3 月首周汽车销售额同比回升，上周市内出行活动同比亦走强。复工方面行业分化加剧，部分工业品价格亦有上行：制造业生产整体回暖，但建筑钢材成交量同比走弱，春节后铜价/铝价持续上行，光伏产业链相关价格上涨，但钢铁/焦煤价格回落，或显示传统基建活动复工或偏滞后。

    　　此外，港口高频指标显示3 月出口较稳健，但关税影响或对后续出口带来不确定性，内需及价格指标企稳并“以点及面”扩散仍待进一步观察，重点关注供给出清较为彻底的行业、农产品及快消品等价格指标能否持续改善。

    　　高频经济活动跟踪

    　　工业生产及物流同比回升，港口数据显示出口增速稳健，二手房成交仍保持较高活跃度，但传统建筑活动同比或仍偏弱。出行及消费方面，上周18城地铁客运量同比上行4.7%。3 月3-9 日，乘用车日均零售销量同比上行13.9%。工业生产方面，上周焦化/高炉/半钢胎企业开工率同比分别上行1.8/5.0/3.6 个百分点，而建筑钢材成交量同比回落13.6%。出口及物流方面，HDET 高频指标显示3 月1-14 日出口同比增速或录得3%左右，铁路货运量/高速公路货车通行量同比上行6%/8.1%。地产方面，上周44 城新房成交面积同比从前一周的9.3%回落至4.0%，22 城二手房成交面积同比亦较前一周的54.3%小幅放缓至41.7%、仍保持较高景气度。

    　　价格指标及变化

    　　国际油价略回升，金价持续走强，国内原材料价格分化，农产品价格整体小幅上行。上周布伦特油价环比微升0.3%至70.6 美元/桶；COMEX 金价上升 2.6%至2,994 美元/盎司；国内铜/铝价环比上涨1.7%/0.8%，焦煤/螺纹钢价格环比回落3.9%/0.2%。农产品价格指数环比上行0.3%。

    　　金融市场及资金成本

    　　上周银行间流动性偏紧，国债收益率小幅上行，人民币对美元汇率略回升。

    　　银行间利率上行， DR007/R007 环比上行0.6/0.9 个基点；国债收益率曲线整体趋陡。利率债净发行同比多增190 亿元。汇率方面，上周人民币兑美元汇率较前一周上升0.1%，对一篮子货币汇率环比回撤1.4%。

    　　中观行业景气度追踪

    　　有色金属、石油石化和航运港口等行业景气度相对较高。光伏产业链价格整体上涨，晶硅光伏组件/太阳能电池价格环比上涨1.3%/3.1%。

    　　上周主要宏观事件及数据回顾

    　　数据：2 月新增人民币贷款1.01 万亿元，同比少增4,400 亿元；新增社融2.23 万亿元，同比多增7,374 亿元，企业贷款与居民中长期贷款同比少增。

    　　上周重要事件：1）3 月13 日，呼和浩特发布公告落实《促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》，对当地新生子女推出生育补贴。2）3 月16日，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，部署8 方面30 项重点任务大力提振消费，全方位扩大国内需求。

    　　本周宏观主要观察点

    　　关注1-2 月经济活动数据、提振消费主题新闻发布会（3/17），3 月LPR。

    　　风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。