定增市场双周报：新增预案环比翻倍 竞价解禁收益升温

　　新增项目环比翻倍，注册过会节奏加快。截至2025 年3 月17 日，上两周新增28 宗定增项目（其中竞价14 宗），环比增加15 宗；终止5 宗（其中竞价2 宗），环比持平；发审委通过10 宗（其中竞价2 宗），环比增加6 宗；证监会通过6 宗（其中竞价4 宗），环比增加4 宗。处于正常待审阶段的定增项目共567 个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有58 宗，环比增加2 宗。

    　　过审项目初步分析：中航沈飞主营业务为航空防务装备和民用航空产品，是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业。本次拟募资不超过42 亿元用于沈飞公司局部搬迁建设项目、复合材料生产线能力建设项目等，能够大幅拓展航空防务装备等核心产品的科研生产厂房与设备设施空间，为新一代航空主战装备科研生产任务需求提供完备基础设施与保障条件。本次发行中国航空工业集团和航空投资参与认购，拟认购资金分别是1 亿元、2 亿元。以2025 年3 月14 日收盘价计（下同），中航沈飞所处申万一级行业PE 分位值未超过30%，且公司PE（TTM）估值低于行业，相对行业PE（TTM）比为0.71。德赛西威深度聚焦于智能座舱、智能驾驶和网联服务三大领域的高效融合，2023年、2024 年前三季度营收、归母净利润同比增速超过30%，本次拟募资不超过43.99 亿元用于德赛西威汽车电子中西部基地建设项目（一期）、智能汽车电子系统及部件生产项目、智算中心及舱驾融合平台研发项目，将满足公司业务生态发展需求。公司所处申万一级行业PE、PB 分位值较高，均超过80%，公司PE（TTM）相对行业PE（TTM）比为0.42。

    　　募资额环比大增，竞价折价率小幅下滑。截至2025 年3 月17 日，上市日在上两周的定增项目有7 宗，环比增加2 宗，募资额合计211.36 亿元，环比大幅增长1619.93%，主要是受到国泰君安、国投电力2 宗募资规模较大的项目带动。其中2 宗为竞价项目，均足额募资。

    　　2 宗竞价项目基准折价率均值为13.89%，环比下降1.10pct，无竞价项目按照八折底价定价；市价折价率均值为15.42%，环比微降0.30pct。

    　　竞价申报入围率环比骤降至41%。上两周上市的2 宗竞价项目平均有34 家机构/个人参与报价，最终有14 家机构/个人获配，平均申报入围率为41.22%，环比大幅下降26.09pct。

    　　从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，2 宗竞价项目平均申报溢价率为6.00%，环比微降0.32pct。

    　　行业β及个股α回升，推动竞价解禁收益升温。上两周首次解禁的竞价项目有5 宗，解禁收益均为正，正收益占比环比持平；5 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为33.16%、-0.20%，环比分别上升4.79pct、1.80pct。拆解收益来看，上两周解禁的5 宗竞价项目平均市价折价率为17.11%，环比上升1.21pct；行业β贡献上，5 宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业均上涨，均值为27.62%，环比上升3.62pct；个股α贡献上，有2 宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅为负，均值为10.08%，环比上升4.66pct。

    　　定价绝对收益骤降至不足10%，个股α负贡献。上两周解禁4 宗定价项目，其解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为9.03%、2.76%，环比降幅均超过47pct，解禁胜率为50%。拆解收益来看，4 宗定价项目平均市价折价率为25.97%，环比上升4.44pct；行业β贡献上，“发行-解禁”期间的申万一级行业平均涨幅为3.67%，环比上升9.37pct；个股α贡献上，在“发行-解禁”期间的个股涨幅平均为-20.97%，环比下降44.34pct。

    　　风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等风险。