2025年1-2月经济数据分析:地产仍是拖累项 政策有待发力 债牛未尽

股票资讯 阅读:2 2025-03-17 20:42:37 评论:0

  评论

      2025 年1-2 月经济数据反映消费和投资小幅改善,工业产出有所回落,尤其是房地产相关数据偏弱,国内经济复苏仍偏温和。前2 月政府债券发行节奏较快,基建投资增速处于高位,财政发力对经济有所支撑;不过房地产市场恢复偏慢,商品房销售有所回落,房屋新开工持续偏弱,房地产投资同比降幅较大,内需偏弱局面延续;结合此前公布的前2 月出口偏弱,外需下行风险加大,经济复苏仍面临不确定性。从需求来看,消费方面,耐用品消费有所分化,消费总体弱势复苏;投资方面,基建和制造业投资处于高位,房地产投资相对偏弱;外需方面,中美贸易争端升级,出口下行压力开始显现。从产出来看,前2 月财政有所发力,部分行业产出受到支撑,不过地产和外需偏弱,工业产出高位有所回落;服务业方面,服务业商务活动有所走弱,前2 月金融业生产指数从去年12 月的9.3%降至5.5%,服务业生产指数从6.5%降至5.6%。

      今年一季度政府债券发行节奏较快,短期财政发力对国内经济有一定支撑,前2 月基建和非民间投资反弹是侧面印证,不过一季度财政发力之后,后续财政对经济支撑可能有所减弱。从政府工作报告定调看,今年全年政府债务总规模比去年增加2.9 万亿元,而前2 月政府债券净融资已经比去年同期多增1.49 万亿元,我们根据3 月政府债券发行计划估计一季度政府债券可能比去年同期多增达2.0 万亿元,这意味着今年财政对经济的拉动主要体现在一季度,二季度以后财政作用可能明显减弱。结合房地产市场复苏偏慢,中美贸易摩擦使得出口增速回落,我们预计二季度国内经济或将边际有所放缓。前期央行收紧资金面的重要背景是国内经济有所企稳,如果二季度以后经济下行压力加大,届时央行货币放松节奏或明显加快,而资金利率中枢可能也会明显回落。我们继续看好国内债券市场,二季度以后利率或将再次下行,我们建议关注本轮调整带来的交易机会,尤其是短端利率下行空间可能较大。

      风险

      宏观刺激政策不及预期。

机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:李雪/范阳阳/耿安琪/薛丰昀/陈健恒 日期:2025-03-17

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

声明

本站内容源自互联网,如有内容侵犯了您的权益,请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务,站内链接均来自开放网络,本站力求但不保证数据的完全准确,由此引起的一切法律责任均与本站无关,请自行识别判断,谨慎投资。