2024年北交所业绩快报梳理:总量改善已现 科技景气成长+传统困境反转预期兼具

股票资讯 阅读:6 2025-03-18 08:29:34 评论:0

  北证业绩快报全披露,市场关注点转向25 年业绩预期。截至2025/3/17,全A 盈利披露率达63.5%,其中,北交所全部披露、科创板披露率99.8%,创业板和主板仅六成左右。

      总量:24Q4E 营收增速重回正增长、盈利改善已现。1)北证业绩预喜率高,业绩表现优于科创。北证24 年业绩预喜率达43.6%,分板块来看,北证>科创板>主板>创业板;截至24Q4E,北证营收增速+4.8%(环比+8.7%)、重回正增长区间;盈利端,四只个股大幅亏损拖累整体表现,剔除后北证24Q4E 盈利增速-14.9%(环比+5.9%)。2)短期出口有韧性,长期不必高估关税对北证的影响力。受特朗普关税预期,四季度的“抢出口”行为支撑北证出口型企业的业绩韧性,长期看不必高估关税对北证影响力,从盈利结构角度、出口型企业盈利规模占比仅10%+,且企业已有应对经验、如海外建厂等。3)分行业来看,受益消费电子回暖和以旧换新政策,汽车/电子/家电等偏消费类行业Q4 盈利回暖比例更高;展望2025 年业绩线索,重点关注分析师自下而上全A 盈利预测大幅上修的电力设备、化工、计算机、汽车、电子等行业。

      分产业链解析业绩,找寻盈利弹性方向。1)科技:消费电子回暖带动盈利修复,AI 算力端盈利表现好于应用端。2024 年全球消费电子景气回暖,北证消费电子公司盈利修复,如豪声电子、则成电子、雅葆轩等。AI 产业链算力端盈利表现好于应用端,关注算力需求爆发带来的新增长(并行科技、曙光数创、海达尔等)、以及消费电子/行业IT 与AI 的融合应用机遇(雷神科技、美登科技、视声智能、艾融软件等)。2)汽配:24 年业绩表现稳健、但Q4 分化加剧。其中,Q4 盈利下滑企业受市场竞争加剧(如美心翼申)、产品结构(如华阳变速)、产能爬坡(如骏创科技/明阳科技)等因素影响。需求侧,新能源/智驾仍是当期需求强劲的增长点,如开特股份和奥迪威等均受益智驾渗透率提升、旺成科技、捷众科技等新能源需求高增;远期关注机器人等新增长曲线开拓,如浩淼科技研发高毛利的举高喷射消防机器人。3)机械:业绩分化,关注工程机械/机器人的困境反转。北证机械行业业绩预喜率不高,部分下游景气度持续的企业有亮点,如核能(瑞奇智造)、水利(基康仪器)、轨交(铁大科技)、消费电子(同惠电子)等。展望25 年,部分细分领域周期拐点已现,工程机械受益化债+两重两新等多重因素2 月挖掘机销量同比增长52.8%;工业机器人24 年已经小幅回稳,全年累计产量同比增加14.2%,此外,关注人形机器人产业趋势加速下企业第二成长曲线开拓。4)能源:关注新能源供给收缩下的困境反转机遇。受煤炭/石油价格影响,24Q4E 传统能源链整体盈利仍承压,万通液压、同力股份等通过新成长曲线的开拓取得业绩高增。新能源产业链,锂电盈利表现好于光伏,以消费锂电为代表的北证部分锂电环节公司已经出现盈利好转(如德瑞锂电、力王股份、力佳科技等),但光伏企业仍大面积亏损;此外,以固态电池为代表的新技术路径也值得关注(如纳科诺尔)。展望2025 年,反内卷政策已从“行业自律”迈向“制度性治理”,关注新能源产业链困境反转机遇。5)化工新材料:周期底部静待改善。长周期化工板块盈利能力周期基本同步于PPI 周期,周期底部静待改善。关注有业绩亮点的个股,如民士达、无锡晶海、天马新材等。6)医药消费:可选消费优质企业更多,医药Q4 盈利环比回暖。可选消费优质企业多,关注成长alpha,如锦波生物、康比特、芭薇股份、一致魔芋等;而必选消费下游终端需求承压导致业绩不佳,如乳制品、蛋制品、调味品、饲料/动保等。医药Q4 盈利回暖,主因制造型药企盈利稳健+部分新品放量,如德源药业、峆一药业和欧康医药等;此外,部分细分领域需求回归,如低温存储(中科美菱)等。

      个股筛选:我们构建了“业绩超预期”组合(24E 分析师自下而上盈利预测增速与业绩快报增速相差10%以上)和“盈利预测上修”组合(25E 最新分析师自下而上盈利预测增速高于24 年底预测增速)。

      风险提示:1)创业板和主板披露率仅 6 成左右,最终预喜率有变数;2)业绩快报/业绩预告中值与实际年报数字存在一定偏差的可能性等。

机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘靖/吕靖华 日期:2025-03-17

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