1-2月经济数据点评：消费、投资双双回升

　　消费、投资需求双双回升。1-2 月，社会消费品零售总额同比增长4%，较去年12 月增速3.7%回升；固定资产投资同比增长4.1%，较去年12 月增速2.2%明显加快。内需总体上延续去年4 季度以来改善态势。

    　　零售增速回升由餐饮收入增长带动，提振消费专项行动有利于推动消费持续回升。

    　　餐饮消费带动零售增速回升。1-2 月份，全国餐饮收入同比增长4.3%，较12 月增速2.7%加快。

    　　消费信心有所改善。1 月份消费信心指数回升至87.5，创去年5 月以来新高。

    　　以旧换新政策支持力度加大。1-2 月份，商品零售同比增速持平于3.9%。

    　　限额以上单位商品零售中，汽车和家电零售增速回落，通讯器材零售增速加快。今年支持“以旧换新”政策资金从去年的1500 亿元倍增至3000 亿元，并且支持范围扩大，将手机等数码产品纳入补贴范围。

    　　提振消费专项行动支持消费增长。3 月16 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》[1]，要求“全方位扩大国内需求，以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿，针对性解决制约消费的突出矛盾问题”，部署8方面30 项重点任务。我们预计消费增长趋势将在年内延续。

    　　设备更新促进制造业投资增长，房地产投资拖累减轻。1-2 月份，制造业投资同比增长9%，基建投资同比增长9.9%，均较12 月增速加快；房地产开发投资同比下降9.8%，比去年低跌幅放缓。今年以来，加力推进设备更新，支持设备更新超长期特别国债发行规模从去年1500 亿元增加至2000 亿元。1-2 月份，设备工器具投资同比增长18%，增速较12 月14.9%加快。

    　　工业和服务业增长略有放缓，但仍然维持较高增速水平。1-2 月份，工业增加值同比增长5.9%，较去年12 月增速6.2%略有回落；1-2 月份工业增加值环比增速均值0.35%，较去年4 季度有放缓。1-2 月份，服务业生产指数同比增长5.6%，较去年12 月增速6.5%回落。但工业增加值和服务业生产指数同比增速仍在5%以上，增长仍然较快，将为1 季度GDP 增长带来支撑。

    　　房地产销售略有回落，房价延续缓慢下跌态势。1-2 月份，新建商品房销售　　面积同比下降5.1%，销售额同比下降2.6%，较去年12 月增速回落。房屋新开工面积同比下降29.6%，跌幅较去年12 月扩大。

    　　2 月份，全国新建商品房价格环比下降0.1%；二手房价格环比下降0.3%，其中一线城市二手房价格环比回落。总体上看，房地产市场尚未明显改善，但跌幅较去年3 季度以前明显收窄。

    　　消费、投资政策协同发力，提振内需。1-2 月份，消费和投资需求改善，弥补外需下滑；工业和服务业增速略有放缓，但仍在5%以上；房地产销售边际回落，房价延续缓慢下跌。今年财政政策力度加大，政府工作报告[2]将“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”放在重点工作任务首位。

    　　最新公布的《提振消费专项行动》方案继续支持消费，方案中提出推动房地产市场止跌回稳、扩大消费基础设施、完善城乡消费设施等，也有利于促进投资。消费和投资政策协同发力，有助于提振内需。往前看，经济可能延续回升态势。

    　　 风险提示：政策执行不到位，房地产市场再度下滑，贸易摩擦加剧。