中国2025年2月经济数据图景:短期压力有所缓解
宏观事件
3 月17 日,国家统计局公布数据显示,1-2 月份,工业服务业较快增长,一揽子存量政策和增量政策继续发力显效,消费投资继续改善,就业形势总体稳定,新质生产力成长壮大,经济运行起步平稳,发展态势向新向好核心观点 1 至2 月经济有所改善
经济增长:工业经济在2 月份同比增速(+5.9%)连续四个季度保持在5.8%以上,服务业业务活动预期指数在2 月份同比增速较1 月回落0.7%,显示出内需承压,政策导向从消费驱动向生产驱动转变。
通货膨胀:2025 年2 月,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.2%,环比下降0.1%,整体来看降幅持续收窄,PPI 有望企稳。2 月CPI 数据由升转落,主要由于春节后需求降低,食品项同比回落3.3%为主要拖累点。
投资生产:制造业投资继续带动固定资产投资扩张。截至2025 年2 月,固定资产投资累计同比增长4.1%,较2024 年全年增速(3.2%)有所加快。投资结构上,2 月水利(+39.1%/-2.6pct)、运输设备(+37.3%/+2.4pct)、汽车(+27.0%/+19.5pct)保持高增长。
道路运输(-3.2%/-2.1pct)、电气机械(-8.6%/-4.7pct)和卫生行业(-4.3%/+5.1pct)的投资继续表现为收缩。
消费地产:消费小幅反弹。从总量来看,2025 年1—2 月份,社会消费品零售总额同比增长4.0%,较上年全年加快0.5 个百分点。从结构角度,网上实物商品零售额同比增长5.0%,占社会消费品零售总额的比重为22.3%。在实物商品网上零售额中,吃类、用类商品分别增长10.8%、5.4%,而穿类商品下降0.6%。房地产景气指数持续回升,房地产投资降幅收窄。
短期压力缓解,持续关注关税压力
1 至2 月经济数据显示出短期经济压力有所缓解。当前经济正处于新旧动能转换关键期,装备制造业和高技术制造业增长较快。外部环境的不确定性将对出口相关行业的经营带来风险。需持续关注美国加征关税以及中国的应对带来的市场内外需影响。
风险
经济数据短期波动风险,上游价格快速上涨风险,中美贸易冲突
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