2025年2月经济数据点评:经济数据“开门红”的动力来自哪
2025 年前2 月,工业增加值同比增速5.9%,同时,消费、投资增速不同程度改善。经济数据“开门红”的动力,一方面来自“抢出口”,前2 月出口交货值同比增速6.2%,高于2024 年全年的5.1%;另一方面,是财政前置发力,2024 年四季度提前下达了2025 年1000 亿元中央预算内投资计划和1000 亿元“两重”建设项目清单,此外,2025 年前2 月,国债发行前置,国债净融资8716 亿元,在此支持下,基建、制造业投资增速回升。但同时也要看到,服务业生产增速有所下滑,房地产投资降幅仍较大,消费、物价、信贷等都有待提振,而且未来出口的不确定性也较大。因此,“两会”制定的政策需要尽快落地,保持连续性发力,尽快形成实物工作量,巩固良好的经济形势。
“抢出口”加上财政前置发力,工业生产增速平稳。2025 年前2 月,工业生产同比增速5.9%,高于2024 年四季度的月均值5.6%,环比增速达到0.51%,也高于2024 年四季度的月均值0.43%。其中,由于2025 年1-2 月气温比较高,电力、燃气及水的生产和供应业生产同比增速只有1.1%,而制造业生产同比增速达到了6.9%。和出口及建筑相关的行业生产增速回升幅度较大。
服务业扩张速度放缓。前2 月,服务业生产指数同比增速5.6%,比上年全年加快0.4 个百分点,整体上仍处于较高增速,不过较2024 年四季度的月均值6.3%有所放缓。服务零售额累计同比增速从6.3%下降至4.9%。租赁和商务服务业、金融业生产增速回落,房地产业需要再观察。
政策继续支持投资,仍有较大提振空间。前2 月,固定资产投资累计同比增速4.1%,较2024 年全年上升0.9 个百分点,较2024 年12 月上升2 个百分点。但是受房地产投资拖累,整体投资增速仍处于低位,提振空间较大。
前2 月,全口径基建投资同比增速10%,高于2024 年全年的9.2%,以及2024 年12 月的7.4%;制造业投资累计同比增速9%,较2024 年全年下降0.2 个百分点,但高于2024 年12 月的8.4%;房地产投资累计同比增速-9.8%,较2024 年全年上升0.8 个百分点,较2024 年12 月的-13.4%上升3.6 个百分点。
房地产市场修复仍在继续。2025 年1-2 月,新房销售依旧偏弱,房屋竣工好转、新开工继续大幅回落。房屋竣工面积累计同比回落15.6%,降幅较上年12 月收窄12.1 个百分点。这主要受2024 年10 月以来,政府在保交楼上投入了大量资源支撑。房屋新开工面积累计同比回落29.6%,降幅较上年12 月继续扩大。
消费动能持续修复,但增速仍较低。2025 年1-2 月份,社会消费品零售总额同比增长4%,增速较上年12 月的3.7%有所提升。从环比看,1、2 月份社会消费品零售总额季调环比增长分别为0.19%和0.35%,增速较上年12月的0.13%持续提升。2025 年“以旧换新”政策在2024 年基础上,扩大了“换新”补贴的品类范围,效果显著。
风险提示:外需存在不确定性;服务业生产增速有下滑苗头;消费有待提振;房地产市场修复可持续性待观察。
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