2025年1-2月经济数据解读:新老经济分化
2025年1-2月经济数据解读:
1、前两个月经济呈现宽口径修复态势。1-2 月工业增加值累计增速5.9%,服务业生产指数累计增速5.6%。固定资产投资累计增速4.1%,社零累计增速4%。各项指标均高于2024 全年增速。
2、对于经济的支撑,供给端仍强于需求端。供给端工业和服务业产出增速均回升至5%以上,而需求端投资和消费的实际增速约为6.3%和4.1%,消费增速低于5%,消费回暖幅度仍有欠缺。
3、经济结构转型中,新经济的牵引作用越来越大。高技术制造业增加值累计增长9.1%,超过工业整体。服务业中,信息技术服务业产出增速高达9.3%,同样超过服务业整体。
4、政府债靠前发行主导基建投资高增长,其中电力公用和水利投资好于传统的交通运输业。但房地产投资和销售均较为低迷。
5、消费复苏喜忧参半。以旧换新对商品消费的拉动力依然明显。
但在文旅和观影火热的态势下,服务消费增长趋势呈现放缓。
投资建议
国内经济修复体现出鲜明的政策色彩和产业升级特征。新质生产力建设对供给端的拉动仍将较为强劲。而需求侧的弹性空间仍有待释放,且相较于“量”能否扩张,“价”的增长趋势更为重要。前两个月中国通胀转弱,对企业盈利的前瞻引导偏负面。展望下一阶段,财政发力应仍是较为清晰的路径,而私营部门的扩张或仍需要更多时间“固本培元”.此外新质生产力对于传统行业的塑造,也将因技术进步而压低成本和物价。国内通胀形势或较长时间运行在偏弱水平。我们维持对企业盈利改善不宜高估的判断。对于股市而言,乐观情绪掩盖的估值压力或将随着财报季而逐渐显现。建议股指均衡配置或适当止盈。
风险提示:
中美贸易战升级。
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