2月金融数据:2月社融总体“理性多增” 短期降准降息前景或迟到

股票资讯 阅读:5 2025-03-18 16:23:44 评论:0

事件

    3 月14 日,央行公布2025 年2 月金融数据:

    新增人民币信贷1.01 万亿,预期1.23 万亿,前值5.13 万亿;新增社融2.23 万亿元,预期2.68 万亿,前值7.05 万亿。存量增速8.2%,预期8.3%,前值8.0%;

    M2 同比7.0%,预期7.0%,前值7.0%;M1 同比0.1%,预期0.6%,前值0.4%。

    核心观点

    尽管2 月社融未能延续1 月的“开门红”,但仍表现为“理性下多增”的水平。从结构看,人民币信贷大幅缩量,政府债发行规模大幅增加。

    居民长短端贷款均表现缩量,指向消费和地产景气偏弱。企业长短端贷款均表现缩量,可能与信贷开门红透支需求和化债置换有关,同时票据再度冲量,显示信贷政策仍偏积极。非银机构非银贷款增加,货币供应偏紧情况下,非银主体在货币市场上融资难度升高,更多转为贷款融资。政府部门,财政持续靠前发力,如果后续国债和地方政府融资打开,政府债供给可能仍会偏高。

    旧口径M1 降幅收窄,新口径M1 不及预期。企业部门有一定改善,M1 同步放缓可能与居民部门存款搬家有关,存款利率的持续下降,同时权益市场表现良好。

    3 月13 日,中国人民银行党委会议,重申“实施好适度宽松的货币政策”。从外部环境看,节后外汇压力逐渐减小,初步支持降准降息可能,但是春节债市收益率持续走高,2 月央行货币净投放减少1.08 万亿,均表明货币政策阶段性收紧。我们理解,央行在执行货币宽松的逻辑上,对结构性货币政策的使用将大于总量型,从3 月央行公开市场操作仍偏紧可以看出,目前央行流动性宽松的工具仍旧充足,短期降准降息概率偏小。同时由于居民存款向非银搬家,推高了国内资产价格,缩小了国内外利差,这种情况下即使总量货币没有明显扩张,国内热钱流动性仍旧可能增加。

    风险提示

    增量政策不及预期,化债方式影响相关企业投融资规模

机构:恒泰证券股份有限公司 研究员:张一 日期:2025-03-18

*免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议

*风险提示:股市有风险,入市需谨慎

声明

本站内容源自互联网,如有内容侵犯了您的权益,请联系删除相关内容。 本站不提供任何金融服务,站内链接均来自开放网络,本站力求但不保证数据的完全准确,由此引起的一切法律责任均与本站无关,请自行识别判断,谨慎投资。