2024年12月物价数据点评：价格稳定 政策发力

　　主要观点

    　　价格持续低位运行

    　　本月CPI 同比继续小幅回落。在12 月份0.1%的CPI 同比变动中，翘尾影响约为0.0 个百分点，上月为0.1 个百分点，今年价格变动的新影响约为0.1 个百分点，上月为0.1 个百分点，也就是说本月CPI 的回落主要是由于翘尾因素的影响。而环比有所改善，食品价格跌幅收窄，非食品价格转正。扣除食品和能源价格的核心CPI 同比上涨0.4%，继续回升，我们认为需求仍偏弱。工业品价格跌幅持续收窄，主要行业中，石油开采、石油加工、化学制品、非金属制品、农副食品、电子设备、电气机械、电力热力供应等行业价格降幅均有所收窄；黑色金属冶炼、煤炭开采、汽车等行业降幅扩大。总体来看，PPI仍然低位运行。

    　　价格稳定，政策发力

    　　12 月价格维持在低位平稳运行。CPI 环比改善，同比受翘尾因素影响，PPI环比再度转负，叠加去年低基数，部分行业跌幅收窄。我们认为春节临近或刺激消费品价格的短时回升，但未来平稳运行前景仍将是大概率事件，工业品价格延续了萎缩态势，价格实际上也呈现平稳的主态势。我们认为通胀的低位运行，为政策加码发力创造了空间，货币政策与财政政策共同发力，实施更加积极有为的宏观政策，推动经济持续回升向好，保持物价的总体稳定。

    　　风险提示

    　　地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。