中国2024年12月通胀数据点评：CPI增速收窄 PPI承压

　　宏观事件

    　　1 月9 日，国家统计局公布数据显示：

    　　2024 年12 月份，全国CPI 同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%

    　　2024 年12 月份，全国PPI 同比下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2 个百分点；环比均下降0.1%。2024 年全年，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4 个百分点

    　　核心观点

    　　CPI 增速收窄，PPI 承压

    　　CPI：12 月CPI 增速因食品价格偏低而小幅回落0.1 个百分点至0.1%，主要受到鲜果、粮食和猪肉价格下行的影响。核心CPI 连续三个月回升，从11 月的0.3%升至0.4%，反映出消费需求逐步恢复。工业消费方面，受汽油价格上涨和冬季燃气需求增加影响，能源价格环比跌幅收窄。年末的以旧换新政策对核心消费品和交通通信等领域的价格有所提振。整体来看，CPI 回落主要由食品价格波动引起，但核心CPI 的回升显示出消费市场逐步企稳。

    　　PPI：2024 年12 月PPI 同比增速为-2.3%，较上月收窄0.2%，环比下滑0.1%。生产资料价格由11 月的上行转为持平，而生活资料价格则由持平转为下行0.1%。在细分行业中，有色金属板块受到国际价格波动的影响，尽管涨幅收窄，但依然表现向好。黑色金属方面，因季节性需求减弱，钢材需求回落。能源方面，国际油价受地缘冲突和市场多空因素的影响出现震荡，但国内成品油价格上涨，石油和天然气开采业、燃料加工业均有小幅回升。整体来看，PPI 继续承压，生产资料价格涨幅收窄，反映出经济需求仍然疲弱，尤其是在建筑和基础设施领域。

    　　风险

    　　经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险