宏观周报：国内2月经济指标回暖 美联储3月保持利率不变

　　【宏观总结20250323】

    　　美联储：3月议息会议按兵不动，但开始关注经济不确定性3月19日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间。这是自1月底会议以来，美联储再次决定维持利率不变。美联储在声明中表示，委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标。围绕在经济前景旁的不确定性已经增加。委员会注意到其双董任务面临的双面风险。与1月议息声明相比，本次声明强调了经济前景不确定性的增加，制去了“实现就业和通胀目标的风险大致是平衡的”的表述。国内经济：房地产各项指标企稳，1-2月经济数据回暖3月17日，国家统计局公布1-2月中国经济增长数据，数据显示中国主要经济增长指标保持较快增长。1-2月工业增加值同比增长5.9%，处于2024年5月以来的次高点。固定资产投资“开门红”，1-2月固定资产投资同比增长4.1%。房地产“去库存”取得明显成效。1-2月房地产投资跌幅收窄至9.8%，其中房地产开发资金、竣工和存量房屋施工面积改善，新开工仍处低位；商品房销售面积同比增速回落至-5.1%，1-2月社零售同比增速提升至4.0%，得益于餐饮收入的边际恢复，而商品消费稳步增长。国内社融：专项债大量发行支持社融累计同比增长3月14日，中国人民银行发布最新的金融和社会融资数据显示，今年前两个月，人民币贷款增加6.14万亿元，其中，2月单月新增人民币贷款近万亿元；2月社融增量2.24万亿元，同比多增7416亿元，保持较快增长。具体到2月，人民币贷款增加1.01万亿元，社会融资规模增加2.23万亿元。今年1～2月共发行约1万亿元专项债用于置换隐债，其中2月份发行近8000亿元，专项债置换对于货款的影响后续还会存在。海外经济：美国2月通胀数据超预期回落3月12日，美国劳工部公布的数据显示，今年2月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，鸡蛋价格环比上涨10.4%，同比上涨58.8%，显示出美国鸡蛋短缺现状仍未缓解。数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，2月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨3.1%，远高于美国联邦储备委员会设定的2%长期目标。海外经济：美国2月就业数据偏弱，政府雇员新增人数由正转负3月7日，美国劳工部发布的数据显示，2月份非农部门就业人数增加15.1万人，失业率环比上升0.1个百分点，至4.1%。上述数据整体而言低于市场的普遍预期。美国2月份的非农就业人数略低于过去12个月的月均值（16.8万人），失业率仍处在白2024年5月以来4.0%-4.2%的波动区间。数据显示，美国2月份主要的就业增长来自医疗保健、金融服务、运输和仓储业。在美国新一届政府推行大规模裁员计划的背景下，美国的联邦政府部门就业人数增长“由正转负”，在2月减少1万人。

    国内经济：2月通胀回落，关注今年消费政策提振

    　　3月9日，国家统计局发布数据显示，2月，中国居民消费者价格指数（CPI）同比下降0.7%，上月为上涨0.5%。从结构上着，2月份，食品烟酒类价格同比下降1.9%，影响CPI下降约0.54个百分点，交通通信下降2.5%，其他用品及服务、衣若价格分别上涨6.5%和1.2%。春节错月和服务需求偏弱共致CPI超预期回落，食品环比回落幅度并未超出历史同期均值。宏观政策着力点转向促消费、稳住楼市股市，将对居民消费和收入预期形成提振，核心CPI温和回升可期。国内经济：两会在京召开，关注年度经济增长指标2025年3月5日9时，十四届全国人大三次会议在人民大会堂开蒂，国务院总理作政府工作报告。今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值能耗降低3%左右：

    　　生态环境质量持续改善。在政策调控方向上，今年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，强化宏观政策民生导向，打好政策“组合举”。

    国内经济：2月制造业和服务业PMI均扩张

    3月1日讯国家统计局公布2月中国采购经理指数运行情，2月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，比上月上升1.1个百分点，制造业景气水平明显回升，非制造业商务活动指数为50.4%，比上月上升0.2个百分点。从分类指数着，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。