宏观蒋座：鲍威尔释放了什么新信号？

　　中国的问题：Deepseek改变不了降息的必要

    　　中美货币政策宽松都面临各自的障碍。鲍威尔说看不清楚特朗普政策的影响。但是对中国的影响是非常清晰的。中国不是通胀而是通缩的问题，特朗普开启了全球贸易战和财政紧缩，对全球总需求的压制是非常清晰的。中国2024年净出口对GDP的贡献率在30%，为2008金融危机以来最高水平。全球经济放缓对中国的冲击不可避免。2月进出口数据显著下滑已经开始。但是中国的障碍来自转型压力，中国目标仍是经济转型，依靠科技进步提升生产率水平，不希望货币大水漫灌后导致资金空转。Deepseek的出现更是增强了政府转型的决心。今年以来政府各个部门都在忙着Deepseek+，似乎只要AI+所有问题都解决了。因此，中美双方的货币政策宽松都需要加速恶化的经济数据来推动。政策面上政府工作报告明确提出 “实施适度宽松的货币政策”，强调发挥总量和结构双重功能，通过适时降准降息保持流动性充裕。央行去年十月就称去年年底前还会降息降准，但是直到两会后3月LPR也没有兑现。头两月由于央行资金投放偏少，政策利率调整暂停，信贷投放高峰期等多种因素，利率反而阶段性回升。

    　　如果美联储进行预防式降息，中国盯着美联储行动则是适时的，而今年如果美联储采取应对式降息，那么美国经济下行和关税战对中国经济的影响早就产生了并可能引发负反馈。此时再盯着美联储就更晚了。因此二季度中国宏观企稳的关键在于中国是否能主动降息降准。