海湖庄园协议：那些你很冒险的梦

　　海湖庄园协议近期吸引了很多投资者的关注，关于这一协议，市场有诸多解读，同时争议也很多。这一协议伴随着特朗普当选美国总统而升温，而这一计划的提出者斯蒂芬?米兰是目前美国经济顾问委员会主席，这也让海湖庄园协议的可信度显著提高。

    　　米兰提出海湖庄园协议，本身是考虑到制造业大规模从美国流出，他认为美元被高估是重要的原因之一，而美元之所以被高估，是因为美元作为储备货币，存在大量的刚需。而这一刚需必然需要通过美国的经常项目逆差来实现供给。由于美国长期存在经常项目逆差，美国经济也因此受到冲击。而为了重振美国经济，美国需要让制造业回归，而这一过程中关税会扮演重要的角色，因为关税可以迫使外国企业将制造基地放在美国本土。与此同时，关税收入增加也可以部分减轻美国财政赤字，从而改善经常项目逆差。

    　　从市场的反馈而言，市场关心的议题，是海湖庄园协议的前后两端，最前端是关税，最后端则是美债的转换问题。整体而言，海湖庄园协议的背后，代表着美国整体经济思路的变化，充实自身的产业基础，维护美元中心制，是所有政策的核心。从这个核心出发，市场关心的两个议题在中期而言可能都会出现偏差。

    　　从关税本身而言，特朗普政府的方向是明确的，只是在实施过程中需要考虑一系列掣肘，比如说通胀以及汇率。从美债而言，事实上并不是一个“违约”的问题，而是一个如何让投资者愿意长期持有的问题。一个随时有违约风险的资产，相信其收益率和波动率都会提高，这并不符合美国的利益。

    　　所以简单而言，市场看到的是一套似乎有些痴人说梦的草案，但根本上而言，还是要看到特朗普政府的真正诉求。其希望通过关税来改变全球贸易结构，期望通过控制赤字来降低美债的利息支出，希望最终维护美元的中心地位——这些才符合美国的根本利益。