1-2月工业企业利润数据点评：增速回落 结构分化

　　投资要点：

    　　利润增速回落，结构有调整。1-2 月工业企业利润增速较去年12 月回落，虽然有去年同期高基数的影响，但核心问题还在于量和利润率的下滑。行业分化依然明显，不过结构较前期有所变化。上中游部分行业受需求平淡、利润率回落影响，利润增速有所下滑，下游行业中的酒饮料茶、汽车等行业则受益于消费复苏、政策补贴、利润率改善等因素，带动下游行业利润占比回升。

    　　后续需要结构性政策加码发力，叠加全球补库共振，或开启主动补库周期。

    　　但如果需求未有明显提振，需警惕产能过剩与通缩压力。

    　　风险提示：外需超预期回落，稳增长政策效果不及预期。