宏观策略周报：工业企业效益呈稳定恢复态势 MLF操作改为“多重价位中标”

　　投资要点

    　　资讯要闻

    　　1. 3月24日，央行公告，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。央行3月25日将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。

    　　2. 3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。

    　　三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。

    　　3. 3月27日，国家统计局发布的数据显示，1—2月份，全国规模以上工业企业实现利润总额9109.9亿元，同比下降0.3%，降幅较去年全年收窄3个百分点。今年前2个月，工业企业效益状况呈现稳定恢复态势，装备制造业利润上涨，为规上工业利润恢复提供了重要支撑。

    　　市场概览

    　　本周国内证券市场主要指数表现分化，其中上证50指数涨幅最大为0.2%。申万一级行业中，医药生物行业涨幅最大为1.0%。

    　　央行MLF操作调整为多重价位中标，实现净投放630亿元，释放流动性宽松信号，MLF利率政策属性完全退出，逆回购利率核心地位强化，LPR定价与MLF脱钩。此举降低银行负债成本，缓解净息差压力，利好债市：利率债（如30年期国债ETF成交活跃、规模创新高）及信用债受益于资金成本下行和配置需求提升。权益市场关注银行板块修复（尤其中小行）及成长股估值提振，顺周期板块或随信贷扩张预期反弹。建议短期聚焦利率债交易和金融ETF，中期布局宽信用受益板块。

    　　投资建议

    　　1）建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。2）关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。3）关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务To G的公司、基建产业链。4）关注央国企市值管理的投资机会。5）看好黄金的中长期投资机会。

    　　风险提示

    　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。