A股市场运行周报第34期：区间震荡开启 续观望、再平衡

　　核心观点

    　　在上周“行情扩散”受阻后，市场选择通过调整释放压力，本周大盘呈现震荡整理特征。展望后市，随着本周主要宽基指数调整的展开，市场已经确认进入一轮针对“春季攻势”（1 月13 日至3 月19 日）的整理。考虑到此前“春季攻势”的时间超过40个交易日，且部分指数涨幅不俗，因此我们预计市场在4 月中旬之前大概率会维持震荡整理状态。但目前中线趋势并没有走坏，主要指数均有较强技术支撑，市场并无明显下行风险。配置方面，基于“市场继续震荡整理，权重指数波幅更小”的判断，我们建议继续观望，待大盘完全企稳、出现多头趋势后再行增配。行业板块方面，建议继续遵循“高切低”原则，在前期涨幅较大的科技成长反弹、反抽时，适当进行行业再平衡，重点关注前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。

    　　本周（2025-3-24 至2025-03-28）行情概况

    　　（1）主要指数：本周市场呈现震荡整理特征。（2）板块观察：前期热门主题下跌，金融消费风格较强。（3）市场情绪：两市成交额明显下降，股指期货大多升水。

    　　（4）资金流向：两融余额减少，ETF 贡献主要增量资金。（5）量化“黑科技”：

    　　创业板指数估值分位数较低，下跌能量模型处于正常水平。

    　　本周行情归因

    　　（1）央行召开2025 年一季度货币政策例会，货币政策仍然维持支持性立场；（2）小米集团宣布配售8 亿股，预计筹资425 亿港元，引发市场情绪波动。

    　　下周行情展望

    　　展望后市，随着本周主要宽基指数调整的展开，市场已经确认进入一轮针对“春季攻势”（1 月13 日至3 月19 日）的整理。考虑到此前“春季攻势”的时间超过40 个交易日，且部分指数涨幅不俗，因此我们预计市场在4 月中旬之前大概率会维持震荡整理状态。其中，前期涨幅较小的权重指数大概率会以区间震荡的方式来进行整理，回撤幅度相对有限；而前期涨幅较大的成长指数和科技板块，其波幅则会大于权重指数。当然，综合政策、资金、情绪、题材等因素来看，目前中线趋势并没有走坏，主要指数均有较强技术支撑，市场并无明显下行风险。

    　　配置方面，基于“市场继续震荡整理，权重指数波幅更小”的判断，我们建议继续观望，待大盘完全企稳、出现多头趋势后再行增配。行业板块方面，建议继续遵循“高切低”原则，在前期涨幅较大的科技成长反弹、反抽时，适当进行行业再平衡，重点关注前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。

    　　风险提示

    　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。