一周综评与展望：打好稳定汇率、利率政策组合拳

　　投资要点：

    　　本周有四方面值得重点关注。

    　　一是央行近期推出一系列稳定利率、汇率的政策组合拳。利率方面，首先是央行2024年四季度货币政策会议上提到“关注长期收益率的变化”。

    　　随后在2025年工作会议上宣布将择机降准降息。1月10日央行宣布，2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作。当前一系列政策仍将保持流动性充裕放在重要位置，但是央行需同样要稳定市场预期，防范金融风险。汇率方面，政策端，央行四季度例会中提到“坚决防范汇率超调风险”，并强调“坚决防止单边一致性预期自我实现”，体现出央行对预期管理重要性提升与稳定汇率的决心。市场端，央行将在香港发行600亿的央票，以遏制近期离岸人民币快速下行势头，防范短期内人民币贬值预期过度聚集。

    　　二是国家发展改革委、财政部印发《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。本次“两新”政策亮点在于“加力扩围”，对于大规模设备更新和消费品以旧换新加大补贴力度、扩大补贴范围。设备更新方面包括提高新能源城市公交车等补贴标准，并加力实施设备更新贷款贴息。消费品以旧换新方面，享受以旧换新补贴的家电产品类目有所增加，单件最高可享受销售价格20%的补贴；每位消费者购买空调产品补贴件数增加。从资金规模来看，2025 年支持“两新”政策的资金规模预计将在3000亿元的基础上有所提升。“两新”政策实施对扩大有效投资、提振消费需求、促进绿色转型、改善社会民生有重要作用和显著效果。

    　　三是统计局公布12月通胀数据。同比来看，CPI同比上涨0.1%，涨幅较11月份有所放缓，PPI同比下降2.3%，跌幅较前值继续收窄0.2个百分点。

    　　环比来看，CPI增速在连续两月下滑后企稳，PPI环比再次降入负区间。具体分项来看，CPI同比涨幅放缓的主要原因是食品价格涨幅放缓。PPI中生产生活资料中的分项同比多出现修复。

    　　四是美国公布非农、失业率数据。美国劳工统计局公布数据显示，美国12月非农新增就业25.6万人，超出预期的16.5万人。同日公布的12月失业率为4.1%，超出预期和上个月的4.2%。随着就业市场保持稳健，市场大幅下调美联储一月份降息的预期，并同时下调了对于后续会议上宣布降息的押注。受此预期影响，1月10日美股出现了下跌。

    　　风险提示：

    　　地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等。