央国企动态系列报告之36：市值管理行动常态化 央企参与积极性显著

　　随着年报披露期临近，多家上市公司在披露年报的同时发布市值管理相关公告，其中，国资央企在专项行动、市值管理制度和估值提升计划参与积极性显著提升。

    　　2024 年监管部门密集出台市值管理政策引发市场高度关注，国资央企参与积极性显著提升。截至2025 年3 月30 日，共有214 家、108 家和16 家国资央企分别参与市值管理专项行动、发布市值管理制度及估值提升计划，占全部公告企业的15%左右，但国资央企在A 股整体占比不足8%，意味着国资央企整体参与程度较高。

    　　国资央企参与市值管理专项行动的意愿逐步提高。2024 年沪深交易所先后启动“提质增效重回报”行动和“质量回报双提升”专项行动引导上市公司强化投资者回报意识。目前，共有214家国资央企首次发布相关公告，75家国资央企进一步发布专项行动后续进展。此外，尽管交易所在专项行动中并未公布明确规范和模版，上市公司围绕价值提升、质量管理、投资者关系三大类别自发形成一定框架。值得注意的是，相较于专项行动刚实施的前三个月（参照央国企动态系列报告：新“国九条”定调市值管理，助力上市公司高质量发展），当前央企参与意愿显著提高，过半数央企已发布相关公告。

    　　市值管理制度上，国资央企加速出台市值管理制度，破净小市值企业参与积极性较高。2024 年证监会发布的市值管理指引要求主要指数成分股企业应制定并披露市值管理制度；国务院国资委进一步将市值管理制度涉及范围从指数成份股央企扩大至所有央企。截至目前，国资央企中分别有21.8%的企业正式公告和5.3%的企业计划制定相关制度，充分发挥示范引领作用。从参与企业特征上看，受政策推动，破净小市值央企制定市值管理制度的积极性显著高于市场平均水平。从制度内容上看，除股份回购、现金分红、信息披露等措施外，市值管理制度中还进一步增加舆情监测分析和应对措施。

    　　估值提升计划上，央国企长期估值承压，超五成破净央企已发布估值提升计划。2024 年国资央企长期破净企业整体占比接近8%，高于A 股整体破净率4 个百分点。根据证监会《上市公司监管指引第10 号——市值管理》要求，长期破净企业须制定上市公司估值提升计划并经董事会审议披露，截至目前，已有超过50%的长期破净国资央企发布估值提升计划，发布的比重高于其他所有制企业。

    　　目前，市值管理已成为上市公司常态化措施，相关公告多与年报同步发布，部分央企在发布2024 年报时同步更新2025 年专项行动计划。随着年报披露期临近，预计将有更多上市央企集中发布相关公告。

    　　风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。