3月经济数据前瞻：生产强、价格弱

　　工业增加值增速可能加快。3 月制造业PMI 上升至50.5%，1 季度制造业PMI 均值高于去年同期。粗钢日均产量和半钢胎开工率高于去年同期。预计3 月份工业增加值同比增长6.2%，较1-2月份同比增速5.9%加快。

    　　出口不确定性上升，但迄今仍然有韧性。特朗普将在4 月2 日前后宣布新一轮关税政策细节[1]，给全球贸易带来不确定性。3 月份，韩国出口同比增长3.1%，较1-2 月平均增速回升。中国制造业PMI 新出口订单指数3 月上升0.4 个百分点至49%。预计3 月中国出口同比增长1%，较1-2 月增速2.3%略有放缓；进口同比下降4%，贸易顺差702 亿美元。

    　　消费可能继续回升。3 月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》[2]，旨在大力提振消费，全方位扩大国内需求。3 月1-23日，全国乘用车市场零售同比增长18%，增速回升。截至2 月，消费者信心指数回升至88.4%，连续三个月回升。预计3 月零售同比增长4.5%，较1-2 月份同比增速4%加快。

    　　投资增速保持平稳。3 月份，建筑业PMI 回升0.7 个百分点至53.4%。30 大中城市商品房成交面积季节性回升。预计固定资产投资累计同比增长4.1%，持平于1-2 月。

    　　1 季度GDP 增速可能回落。1-2 月份工业增加值、房地产销售等指标有所回落。预计1 季度GDP 同比增长5.1%，较去年4 季度同比增速5.4%放缓。

    　　价格仍然偏弱。3 月农产品价格相对平稳，但是低于去年同期。

    　　国内成品油价格有所下调。预计3 月CPI 同比下降0.1%，持平于1-2 月平均增速。3 月制造业PMI 原材料购进价格指数和出厂价格指数回落，南华工业品价格略有回落。预计3 月PPI 同比下降2.2%，持平于2 月。

    　　社融增速可能回落。3 月份票据利率有所上升。但地方债置换可能偿还部分贷款，预计3 月新增贷款3 万亿元，低于去年同期3.09 万亿元。

    　　3 月政府债券净融资仍然高于去年同期。预计3 月新增社融4.5万亿元，存量社融同比增长8%，较2 月8.2%回落；M2 增速持平于7%。

    风险提示：贸易摩擦加剧，房地产市场下滑，宏观政策不及预期。