3月制造业PMI景气度继续向上扩张

　　核心观点

    　　3 月中国制造业PMI 为50.5%，较上月回升0.3 个百分点。其中，大型企业为51.2%，较上月回落1.3 个百分点；中型企业为49.9%，较上月回升0.7 个百分点；小型企业3 月PMI 为49.6%，较上月大幅回升3.3 个百分点，改善幅度最为明显。不同规模企业间的景气度分化有所收窄。

    　　3 月生产指数为52.6%，较上月回升0.1 个百分点。从需求上看，3 月新订单为51.8%，较上月回升0.7 个百分点；而3 月新出口订单为49%，较上月回升0.4 个百分点。可见，3 月PMI 供需双方同时回升，而且需求回升的幅度要大于生产。

    　　用新订单减去产成品库存来代表供需关系，3 月这一指数3.8%，较上月回升1 个百分点；以采购量与在手订单之差来代表企业生产积极性，3 月为6.2%，较上月回升0.1 个百分点，均处于两年来的最高水平。3 月采购量为51.8%，较上月回落0.3 个百分点，但仍处于50%以上的扩张区间。

    　　3 月产成品库存指数为48.0%，较上月回落0.3 个百分点；而3 月原材料库存指数为48.2%，较上月回升0.2 个百分点。而从PMI 中产成品库存与在手订单之比看，这一代表库存销售比的指数，3 月为1.05，与上月持平。从价格指数上看，3 月出厂价格指数为47.9%，较上月回落0.6 个百分点；主要原材料购进价格为49.8%，较上月回落1 个百分点。

    　　3 月非制造业PMI 指数为50.8%，较上月回升0.4 个百分点。其中，服务业为50.3%，较上月回升0.3 个百分点；而建筑业为53.4%，较上月回升0.7个百分点，连续两月处于50%以上的扩张区间。而3 月综合PMI 产出指数为51.4%，较上月回升0.3 个百分点。

    　　风险提示：

    　　对上述事件发展趋势的点评，存在由于经济增长、行业竞争、外部经济环境和政策等变化，而不如预期的可能。