高技术产业快速发展 一季度经济运行平稳

　　内容提要

    　　2025 年一季度，经济总体运行平稳，高技术产发展较快，领先于传统产业带动整体经济修复继续，产业结构调整加速。尽管政策效应释放，消费需求有所修复，但内生动力依然不足，政策有待进一步加码推动，叠加房地产市场压力犹存，预计2025 年一季度GDP 同比增长5.3%，较2024 年上涨0.1 个百分点，与2024 年同期持平。

    　　供给端

    　　工业增加值：在2025 年初“稳增长”政策延续的背景下，基数效应、工业政策支持和内需回暖的持续助力将拉升规模以上工业增加值同比增速。然而，伴随外部经济压力的持续制约以及原材料价格波动的潜在影响，工业增加值同比增速受到一定抑制。综合考虑拉升与压低因素，预计2025 年3 月规模以上工业增加值同比增长5.5%，较2025 年1-2 月合并数据下降0.4 个百分点。

    　　需求端

    　　消费：政策推动，一方面“两新”扩围进一步促进消费增长，另一方面多渠道提升居民收入，稳定收入预期，从根本上支撑居民消费欲望的改善。预计2025 年3 月份社会消费品零售总额同比增长4.9%，较前期上涨0.9 个百分点。

    　　投资：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》长期利好投资，制造业投资　　释放扩张信号，低基数效应房地产投资降幅或有收窄，但外部环境复杂不变，需求承压依旧，预计2025 年1-3 月固定资产投资同比增长4.8%，较前期上涨0.7 个百分点。

    　　出口：本月低基数效应明显，受特朗普加征关税影响，部分行业企业或有抢出口存在，叠加全球经济下行风险增加，预计2025 年3 月出口金额同比增长5.3%，较1-2 月上涨3.0个百分点。

    　　进口：本月一方面，存在低基数效应，抑制进口额降幅进一步收窄；另一方面，国内需求无显著变化，房地产市场产能去化继续，贸易壁垒高企，预计2025 年3 月进口金额同比增长-5.7%，较1-2 月上涨2.7 个百分点。

    　　价格方面

    　　CPI：一方面，春节错位使得本月存在明显的低基数效应，推动CPI 增速上行；另一方面，有效消费需求相对不足，使得CPI 增速持续低位徘徊，预计2025 年3 月CPI 同比增长0.0%，较2 月上涨0.7 个百分点。

    　　PPI：中国国内经济结构调整，叠加复杂加剧的国际环境，工业品需求相对不足，使得PPI 增速低位徘徊，预计2025 年3 月PPI 同比下跌2.1%，降幅较2 月收窄0.1 个百分点。

    　　货币金融方面

    　　人民币贷款：在新一轮稳增长政策发力下，尤其是当前适度宽松的货币政策和房地产松绑政策落地，楼市成交显著回暖，叠加财政政策协同效应，信贷规模将获得一定支撑，但地方化债压力和年初信贷集中投放后的季节性调整，以及外部不确定性，可能对新增贷款形成一定制约。综合考虑拉升与压低因素，预计2025 年3 月新增人民币贷款为30000 亿元，同比少增900 亿元。

    　　M2：在2025 年初稳增长政策延续的背景下，宽松货币政策、内需刺激和基数效应将支撑M2 同比增速，但节后现金回笼、外部经济压力以及企业与居民的谨慎行为将对增速形成一定制约。预计2025 年3 月末M2 同比增长6.9%，较上期回落0.1 个百分点。

    　　人民币汇率：中国经济、社会相对稳定，特朗普政策的不确定性，以及全球主要经济体的降息均利多人民币走势，但近期美国核心PCE 再度反弹增加了市场对美联储降息推迟的担忧，利空非美货币，预计2025 年4 月人民币汇率在7.1～7.3 区间双向波动。