经济触角：黄金价格表现领跑全球各类金融资产

黄金价格今年以来大幅上升，表现异常强劲。目前现货黄金价格已上升至每盎司3,160 美元左右水平，今年以来上升幅达20%，领跑全球各类金融资产。虽然黄金没有利息收入，理论上在目前相对高息环境其吸引力较低，但其用作对冲通胀及传统避险资产功用明显。整体而言，支撑黄金价格上升主要由于特朗普政府频繁的关税政策，地缘政治局势仍然紧张，与及美国潜在减息机会或为黄金价格带来支撑。

    特朗普新关税政策令避险情绪持续高涨。特朗普自上任为美国总统后，频繁向其贸易国征收不同种类的关税。4 月2 日，特朗普政府宣布就对进口美国产品征收「对等关税」。撇除部份产品如能源商品外，美国将对所有进口产品征收至少10%关税，将于4 月5 日生效；并对部份国家征收更高的关税，更高的对等关税将于4 月9 日生效。根据特朗普展示的图表显示，新关税政策后，对来自我国进口产品额外征收34%关税，连同早前提出征收的20%，意味着4 月9 日后，美国对中国进口产品的基础关税增加至54%；对欧盟征收20%关税；对越南征收46%关税等。整体而言，新关税政策令全球贸易带来新的不明朗因素，亦令全球经济带来潜在负面影响，避险情绪持续高涨。

    美国潜在减息机会或为黄金价格带来支撑。过去一段较长的时间，美元与黄金价格呈现相反走势，尤其于2000 年至2018 年趋势更为明显，主要由于美元及黄金均为国际储备及避险工具，加上黄金以美元计价，美元强势削弱黄金吸引力。不过，特朗普公布新对等关税政策后，市场担心新关税影响美国及全球经济增长，美国十年期债息急跌3%至4.07%，而根据芝加哥利率期货显示，美国今年减息3 次合共达75 基点的机率仍然较高。今年以来美元指数下跌近5%，美国潜在减息或将令美元指数进一步下滑，若黄金价格回复过去与美元走势呈反比趋势，将成为其中一个支撑黄金价格的因素。

    地缘政治局势仍然紧张。虽然相较于去年，目前全球地缘政治局势貌似有所缓和，但俄乌冲突、巴以冲突目前仍持续，短期内难以有效解决，黄金避险属性得到强化。根据全球地缘政治风险指数(GPR)，该指数已回升至近一年高水平，显示地缘政治局势仍然紧张。