2025年3月宏观经济预测报告：一季度经济有哪些看点？

预计2025 年一季度GDP 同比增速收录5.1%左右。一方面，生产端持续恢复，多项高频工业指标已超越去年同期水平，截至3 月中下旬，全国高炉开工率约87%，比去年同期高出约4 个百分点；汽车轮胎行业开工旺盛，3 月以来半钢胎开工率达80%以上，同比超过4%。另一方面，需求端呈现结构性分化，以汽车为代表的消费链明显回暖，1–2 月汽车产量同比增长12.0%，带动相关制造业增加值高增，不过，投资链条相对偏弱，受房地产和基建类需求尚未完全企稳影响，建材能源等领域恢复稍缓。1–2 月全国新建商品房销售面积同比下降5.1%，降幅较2024 年全年大幅收窄7.8 个百分点，商品房销售额同比仅微降2.6%，其中住宅销售额几近持平（-0.4%）。然而，相比新房市场的边际改善，二手房市场依然较为低迷，库存去化压力尚存，2 月100 个城市二手住宅均价仍同比下降逾5%。外需方面，低基数叠加“抢出口”效应令短期出口仍有韧性，对GDP 增长形成短期拉动。总体来看，工业生产和消费动能的回升对经济形成有力支撑，而房地产投资和销售相关行业仍有一定拖累，在内需恢复和政策提振下实际GDP 增速有望达到5.2%左右。

    其他相关指标预测：3 月出口和进口增速分别约为5%、-7%，CPI 和PPI同比约为-0.2%、-2.1%，社零增速约为3.6%，固定资产投资增速约为3.9%。

    一般公共预算收入累计同比-0.9%，一般公共预算支出累计同比3.7%。

    风险提示：政策效果存在不确定性；海外经济走势和货币政策存在不确定性。