2025年1-2月财政数据点评：开年财政表现 支出前置注重投资于人 收入承压仍待政策发力

　　核心观点

    　　收入端来看，经济增长承压、房地产市场仍在调整的背景下，一般公共预算收入、政府性基金预算收入同比仍在下滑，分别下滑1.6%、10.7%；整体来看，广义财政收入同比下降2.9%、降幅去年同期加深，距离全年预算目标（0.2%）仍有一定差距，完成全年预算进度17.79%、快于去年同期0.2个百分点。支出端来看，“实施更加积极的财政政策”要求下，财政支出有所发力，一般公共预算支出、政府性基金预算支出分别增长3.4%、1.2%，广义财政支出同比增长2.9%、但与全年预算目标（9.3%）相比仍有较大差距，需进一步加大支出强度、加快支出进度。

    　　1) 经济修复基础尚不牢固，一般公共预算收入累计同比继续下降，税收收入是重要拖累，企业经营承压的背景下企业所得税大幅下滑，房地产相关税种也表现较弱；而增值税、个人所得税、消费税实现增长，特别是个人所得税实现高增、或与春节错位带来的奖金提前发放有关；受益于去年的低基数以及资本市场信心提振等，证券交易印花税同比大幅增长。非税收入仍在高增、增速达11.0%，占比17.1%、为历史同期最高。

    　　2) 一般公共预算支出同比增长，中央财政发力明显，但完成预算进度仍处于低位，“投资于人”的导向下，社保民生支出较去年全年大幅抬升6.4 个百分点至43.08%，“AI 热潮”下科技支出增速维持高位，但同时债务付息支出大幅增长19.7%、增速居主要支出类型首位，占比达3.48%、为历史同期最高水平，付息压力凸显。

    　　3) 土地市场回暖仍待时日，政府性基金预算收入仍在下降，降幅较去年全年收窄、较去年同期扩大，收入增长仍然承压；新增专项债发行进度快于去年同期，政府性基金预算支出同比增长，今年广义赤字大幅增长的背景下后续政府性基金预算支出有望加快。

    　　4) 整体而言，经济增长面临一定压力、土地市场仍在调整的背景下，广义财政收入仍然承压，但“实施更加积极的财政政策”要求下支出发力迹象较为明显；后续看，广义赤字大幅扩张的背景下年内财政发力可期，需进一步加快支出进度、优化支出结构，提高财政资金使用效率，更好支撑稳增长。