2025年2月宏观经济报告及“两会”前瞻：修正定价

　　报告摘要

    　　整体看，美国经济基本面韧性仍在，但结构性风险日渐显露，叠加市场对特朗普上任后政策认识的修正，导致市场出现走弱迹象。未来短期，美国经济“滞涨”仍是最大可能，市场在交易“滞”和“涨”间不断定价政策冲击，经济和金融市场未出现风险前，仍将保持这种状态，如果出现风险，政策将出现转向。

    　　国内经济回升迹象逐步明显，但结构性风险也在，市场在较为乐观的定价了预期后，等待政策落地。

    　　预计“两会”将保持2024 年中央经济工作会议和政治局会议的政策方向。

    　　目前市场状况下，财政政策的规模和投向、行业政策的具体内容、支持经济抑或高质量的侧重方向可能是后续市场交易重点。同时，海外市场冲击不可太多乐观，国内政策也将跟踪外部情况的变化做出应对。

    　　风险因素：政策不及预期、国际冲突加剧