周度经济观察：如何理解对等关税的影响？

　　内容提要

    　　对等关税的征加导致美国进口税率达到近100年峰值，投资者普遍担心1930年左右美国大萧条期间全球贸易体系崩盘的重现。我们倾向于认为本次对等关税可能意味着全球贸易体系的重构而非崩盘。

    　　关税对实体经济的冲击大概率是一次性的，各国的金融体系目前运行正常，不太会出现金融危机时期信贷收缩与经济减速的负反馈机制。同时面对需求端的一次性冲击，各国可以通过货币、财政、产业等政策来对冲这一影响。

    　　未来一段时间需要关注各国政府面对美国对等关税的反应，我国对冲性政策的出台情况。考虑到关税对总需求的一次性冲击、以及全球贸易体系的重构，在对等关税引发的恐慌性抛售过后，我国权益市场有望重新迎来上涨机会。

    　　风险提示：（1）地缘政治风险 （2）政策出台超预期