3月物价数据解读：核心CPI显著回升

　　CPI 同比增速回升，PPI 同比降幅走扩。CPI 方面，受季节性和输入性因素影响，3 月CPI 环比降幅走扩，食品是CPI 环比的主要拖累，但由于去年同期基数较低，CPI 同比降幅收窄0.6 个百分点至-0.1%。另外，核心CPI 同比大幅回升至0.5%，或因提振消费需求等政策效应逐渐显现。PPI 方面，受到输入性因素和国内需求暂弱影响，3 月PPI 环比和同比降幅均走扩0.3 个百分点，分别录得-0.4%和-2.5%。4 月2 日美国对等关税政策落地后，有色和原油等商品价格暴跌，输入性因素或仍将扰动我国PPI 走势，但美国关税政策反复无常，建议持续关注该轮中美贸易摩擦进展。

    　　CPI 同比降幅收窄。3 月CPI 同比下降0.1%，降幅较上月收窄0.6 个百分点。核心CPI 同比增速录得0.5%，较上月增加0.6 个百分点。分品类来看，食品价格下降1.4%，降幅收窄1.9 个百分点，对CPI 同比的下拉影响比上月减少约0.35 个百分点。非食品价格由降转涨，同比上涨0.2%，较上月回升0.3 个百分点。扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3 个百分点，对CPI 的上拉影响比上月增加0.08 个百分点。

    　　CPI 环比降幅走扩。3 月CPI 环比下降0.4%，降幅较上月扩大0.2 个百分点。核心CPI 持平上月，环比增速较上月回升0.2 个百分点。分品类来看，食品价格环比下降1.4%，影响CPI 环比下降约0.24 个百分点，占CPI 总降幅六成，主因气温回升，食品供应总体充足。非食品价格环比下降0.2%。其中，旅游淡季出行人数减少，飞机票和旅游价格分别下降11.5%和5.9%，合计影响CPI 环比下降约0.13 个百分点。

    　　PPI 同比降幅走扩。3 月PPI 同比增速录得-2.5%，降幅较上月扩大0.3 个百分点。具体来看，生产资料价格同比增速录得-2.8%，降幅比上月扩大0.3个百分点；生活资料价格同比增速为-1.5%，降幅比上月扩大0.3 个百分点。

    　　主要行业中，煤炭开采（-14.9%）、油气开采（-8.5%）、煤油加工（-7.8%）、化纤（-4.7%）和计算机通信（-2.4%）行业价格降幅明显走扩。不过，高技术产业快速发展，促消费和设备更新等政策显效，一些行业价格同比有所改善。

    　　PPI 环比降幅同步走扩。3 月PPI 环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.3 个百分点。其中，生产资料价格下降0.4%，降幅较上月扩大0.2 个百分点；生活资料由持平转为下降，环比增速录得-0.4%。分行业来看，油气开采（-4.4%）、煤炭开采（-4.3%）、计算机通信（-0.7%）、有机化工（-0.2%）、钢铁（-0.5%）、非金属矿（-0.5%）、汽车制造（-0.4%）和电力热力（-0.4%）价格均下降。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，极端气候影响超预期。