宏观数据：3月CPI温和修复 PPI短期继续承压

核心观点

    第一,3月CPI同比-0.1%,核心CPI同比0.5%,食品和能源为最大拖累。食品价格走弱好于季节性,或有一定温和修复。能源市场短期供需调整频繁,3月国内油价两次调降。

    第二,工业消费品中,仅家用器具价格环比上涨,可能受消费刺激政策推动。服务价格中,除了衣着类季节性需求增加、价格环比价格改善,其余分项均表现不佳。节假日后旅游服务价格超跌。

    第三,2月PPI同比-2.5%,翘尾因素持续拖累,同时PPI新涨价部分跌幅连续3个月走扩。从目前的情况看,可以推动价格重新上涨的因素(内外需求、供需关系以及政策导向)有限,短期PPI或承压较大。从细分行业看,煤炭开采和洗选业,石油、煤炭及其他燃料加工业,计算机、通信和其他电子设备制造业跌价较多;有色金属冶炼及压延加工业价格逆势上涨,锑、钴、铜三大金属价格持续攀升。

    　　风险提示

    　　物价修复不及预期，国内增量政策不及预期