2025年3月通胀数据点评：应对新一轮关税冲击 逆周期政策组合拳正当时

　　3 月份，CPI 以及核心CPI 整体表现均较为平稳，单月波动更多受前期春节月价格扰动影响。其中，部分商品和服务价格表现较好。家用电器及通信工具价格，累计同比增速分别较上月提升1 和0.2 个百分点。这可能主要受“以旧换新”政策支持的影响；其他如衣着、酒类、教育文化和娱乐以及其他用品和服务价格累计同比增速较上月提升0.1 个百分点。能源价格下行则成为CPI 的主要拖累项。不过PPI 受油价及季节性因素拖累表现偏弱。

    　　通胀整体偏弱叠加4 月我们将迎来一轮关税冲击，我国物价未来面临较大的下行压力。因此，需要尽快出台相应逆周期调节政策，做好对冲，实现我国国民经济平稳向好运行。

    　　风险提示：对等关税演化存在较大不确定性；全球贸易下滑；全球资本市场波动加大。