宏观日报：3月PPI降幅扩大

　　中观事件总览

    　　生产行业：持续关注关税冲突升级对出口带来的影响。 1）2025年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，较上月扩大0.3%，环比下降0.4%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读：PPI环比下降主要有以下原因：一是国际输入性因素影响国内石油和部分出口行业价格下行。国际原油价格下行带动国内石油相关行业价格环比下降。

    　　二是煤炭等能源需求季节性下行。北方冬季供暖陆续结束，采暖用煤需求下降，电煤库存处于高位，加之新能源发电具有一定替代作用。三是部分原材料行业价格下行。节后房地产、基建项目开工较为平稳，钢材、水泥等生产恢复快于需求。

    　　服务行业：中国或减少美国影片进口。 1）就近期有记者询问美国对华加征关税一事是否会影响到美国电影进口，国家电影局发言人表示，美国政府对中国滥施关税的错误行径，势必会令国内观众对美国影片好感度进一步降低。

    　　我们将遵循市场规律，尊重观众选择，适度减少美国影片进口数量。中国是全球第二大电影市场，我们始终坚持高水平对外开放，将引进世界更多国家优秀影片，满足市场需求。

    　　数据来源：央视新闻，iFind，华泰期货研究院行业总览

    　　上游：1）能源：国际油价受关税影响持续震荡。2）有色：铜、锌、镍受关税影响价格回落较多。3）建材：水泥、建材价格持续回落。

    　　中游：1）化工：PTA开工率回升；PX开工率近期回落；聚酯、尿素开工率处今年高位。2）基建：沥青开工率来到近三年低位。

    　　下游：1）地产：一、二线城市商品房销售较同期偏弱。2）服务：国际航班班次增加；国内航班班次较同期减少。

    　　市场定价：行业信用利差小幅震荡。

    　　风险

    　　经济政策超预期，全球地缘政治冲突