宏观策略周报：中方坚决反制美“对等关税” 3月国内核心CPI明显回升

　　投资要点

    　　资讯要闻

    　　1. 4月9日，国务院关税税则委员会于4月9日发布公告，2025年4月8日，美国政府宣布对中国输美商品征收“对等关税”的税率由34%提高至84%。美方升级对华关税的做法是错上加错，严重侵犯中国正当权益，严重损害以规则为基础的多边贸易体制。经国务院批准，自2025年4月10日12时01分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》（税委会公告2025年第4号）规定的加征关税税率，由34%提高至84%。

    　　2. 4月10日，国际统计局公布我国3月份CPI和PPI数据。3月份，居民消费价格指数（CPI）同比下降0.1%，降幅明显收窄，环比下降0.4%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降2.5%，环比下降0.4%。这主要受季节性、国际输入性因素等影响。从边际变化看，提振消费需求等政策效应进一步显现，核心CPI明显回升，同比上涨0.5%，供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。

    　　3. 4月10日，美国劳工部公布的数据显示，美国3月CPI通胀全线低于预期，但这份乐观的通胀报告并不足以缓解市场担忧，因为特朗普关税冲击即将全面显现。具体数据显示，美国3月未季调CPI同比2.4%，较上月2.8%水平显著回落，创半年低位，低于市场预期的2.6%。美国3月季调后CPI环比-0.1%，意外录得负值，创2020年5月以来最低水平，远低于0.1%的市场预期。剔除食品和能源成本的核心CPI同比2.8%，连续第二个月回落，创2021年3月以来最低水平，预期值为3.0%。美国3月季调后核心CPI环比0.1%，创2024年6月以来新低，预期值为0.3%。

    　　市场概览

    　　本周国内证券市场主要指数全线收跌，其中科创50指数涨幅最大为-0.6%。申万一级行业中，农林牧渔行业涨幅最大为3.3%。

    　　特朗普关税新政以"对等"为名升级贸易壁垒，将加剧全球贸易摩擦风险。对A股影响呈现结构性分化：1）汽车产业链首当其冲，出口型零部件企业承压，但国产替代加速或利好本土锂电、汽车电子龙头；2）受高关税冲击的东南亚供应链可能加速向国内转移，机电、纺织等出口链存在预期差机会；3）进口替代逻辑强化，半导体设备、高端装备自主可控主线受益。市场短期或受情绪扰动，但具有全球竞争优势的新能源、机械装备板块仍具配置价值，建议关注政策对冲下的内需驱动行业。

    　　投资建议

    　　1）建议关注政策驱动及产业趋势下的新质生产力投资机会：人工智能、低空经济、人形机器人、航空航天、深海科技等。2）关注扩大内需带来的相关行业投资机会：食品饮料、家电、汽车等。3）关注受益于大规模化债的相关行业投资机会：业务To G的公司、基建产业链。4）关注央国企市值管理的投资机会。5）看好黄金的中长期投资机会。

    　　风险提示

    　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。