宏观周度观察：对等关税重置政经格局 全球风险偏好回落

　　“对等关税”重置全球政经格局，资产风险偏好显著降低受美国经济承压以及内部政治博弈等多重压力影响，4 月9 日对等关税落地13小时后，特朗普宣布对75 个国家暂停实施“对等关税”90 天，同时将对华“对等关税”从104%提升至125%。未来90 天美国与贸易伙伴国将开展商谈，制定双边或多边贸易协定。这一政策调整短期内缓解了相关经济体的出口压力，市场情绪得到一定修复。

    　　特朗普2.0 执政期间美国关税政策的根本目标是减少贸易逆差、推动制造业回流美国。未来90 天将是重要的时间窗口，关税博弈进入深水区，博弈过程和结果不确定性仍非常高，对全球贸易体系及全球经济的负面影响将持续存在。

    　　此次“对等关税”暂缓实施并非贸易摩擦的终结，而是高波动周期的开始，全球经济与金融市场将面临更深层次的结构性冲击。美国关税政策的反复已不是单纯的经济博弈工具，成为加速全球化贸易体系和经济秩序瓦解的关键推手。当前世界正经历主要的货币、政治与地缘政治秩序的全面重构，这一结构性趋势构成当下资产价格波动的核心逻辑：全球经济增速面临下行风险，企业投资及个人消费意愿趋于收缩，市场对于美国国家信用以及特朗普政府执政能力的担忧加剧，市场风险偏好显著降低，这也解释了为何“对等关税”政策暂缓后，美股与美元在仅短暂反弹，随即再度下跌，而黄金作为避险资产表现始终强势。

    　　全球资本市场在4 月9 日后短暂的悲观情绪纠偏后，并未完成风险出清，而是开启了更复杂的博弈周期，市场需要理性评估关税博弈期间的波折态势，不宜低估关税战引发的全球政治经济格局重塑对经济增长的负面影响。