央国企动态系列报告之37：央国企大幅回购增持 更多市值管理举措或加速落地

近日，受美国宣布所谓“对等关税”影响，A 股一度大幅波动。在国资委等相关部门支持下，国有资本运营公司、央企集团、地方国资等央国企通过回购增持，为维护市场稳定发挥重要作用，后续更多市值管理举措的落地值得期待。

    国务院国资委提出，全力支持推动中央企业及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，并加大对央企市值管理工作的指导。中国国新、中国诚通两家国有资本运营公司拟增持A 股资产合计1800 亿元。四十余家央企集团集中表态看好资本市场，近一周央企公告的拟回购增持规模近300 亿元，约占同期市场的32%。多地国资发声维护资本市场平稳运行，近一周地方国企的拟回购增持规模超200 亿元，约占同期市场的23%。

    央国企正成为稳定资本市场的重要组成，后续或仍有增持回购空间。纵向来看，央国企大幅提升了回购增持工具的使用，本周国资央企拟实施的增持回购规模（293.8 亿元），已超2023 年以来已实施规模（386.7 亿元）的75%；横向来看，央国企是市场回购增持的中流砥柱，国资央企、地方国企上市公司本周拟增持回购规模达到全市场的55%。进一步看，中国国新此次800 亿元的拟增持规模表述为“首批”，结合今年初回购增持再贷款的自有资金比例下调至最低10%、期限延长至3 年的政策调整，或意味着后续市场再遇调整时，国有资本运营公司仍有能力推出新一批次的增持。此外，中国国新、中国诚通的增持方向主要针对央企股票及相关ETF，央企上市公司更为受益。

    央国企对市值管理的重视程度空前，且前期已为增持回购等工具的使用作好准备。近一周央国企能就稳定市场及时发声并付诸行动，不仅反映了市值管理纳入央企负责人考核等机制有效提高央国企的市值管理动力，或也意味着部分央国企已就市值管理建立了较高效的流程管理与响应机制。例如，重视程度上，中无人机、中国核电在本周开展上市以来首次回购，亚普股份控股股东在本周开展上市以来首次增持，约五成央企拟实施的增持回购金额占流通市值的1%以上。制度建立上，兵器工业集团、通用技术集团已明确成立集团上市公司市值管理专班。执行效率上，中远海控、上海能源、中国石化等多家央企在本周预案披露次日，就已实施增持回购。

    央国企后续的分红提升、并购重组、公司治理改善等市值管理举措落地值得期待。短期来看，增持回购能有力稳定或提振上市公司的股价；长期来看，市值管理成效的体现离不开上市公司基本面的改善。从过往央国企上市公司的重组整合情况看，往往也伴随较好的市场表现。本周国家能源集团、中国电子、南方电网、国家电投、中国华电、通用技术集团、中国节能、中交集团等央企集团均作出提高资源整合力度、推动优质资产上市等表述，部分央企集团也还提出提高股东回报等市值管理举措；四川、北京等地方国资，也提出加强并购重组和业务整合、优质资源进一步向上市公司汇聚等举措。央国企更多市值管理举措的落地值得期待。

    风险提示：国企改革与市值管理相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。